Активное управление инвестиционным портфелем предполагает: Приобретение и продажу ценных бумаг на основе прогнозов изменения их доходности и риска
Активное управление предполагает: Приобретение наиболее эффективных ценных бумаг Максимально быстрое избавление от низкодоходных активов
Акционирование как метод финансирования инвестиций используется: Для реализации крупномасштабных реальных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности
Аннуитетом называют денежные потоки, возникающие в … Равной величине через определенные промежутки времени
Банкротство предприятия происходит, если инвестиционный риск проявляется, как: Катастрофический
В инвестиционной сфере бизнес-план разрабатывается с целью Обоснования возможности реализации инвестиционного проекта
В какие из перечисленных ценных бумаг коммерческие банки не имеют права вкладывать свои денежные средства? Сберегательные сертификаты;
В какой сфере протекает инвестиционная деятельность? Обращения
В каком случае принятие решения о вложении средств в инвестиционный проект целесообразно? NPV>0
В приоритетном порядке в перечень на финансирование строек и объектов из федерального бюджета включается — Социальные объекты
В совокупную налоговую нагрузку включаются: Единый социальный налог за исключением взносов в Пенсионный фонд РФ
В чем заключается специфика кругооборота строительной продукции как товара? В замещении этих сфер.
Виды договоров подряда в капитальном строительстве – Субподрядный
Виды залогового обеспечения ипотечного кредита – Строительные объекты
Виды капиталовложений, которые имеют наименьший срок окупаемости – Техническое перевооружение;
Вложения в создание новых, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих основных фондов называется… Реальные инвестиции.
Вложения в ценные бумаги и финансовые активы называются…. Финансовые инвестиции.
Вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующего производства называются…. Капитальными вложениями;
Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта Равна ставке дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость – 0.
Возвратный денежный поток от использования акций включает в себя: дивиденды Цена продажи
Возвратный поток денежных средств от владения облигациями включает в себя: Проценты Стоимость на момент погашения
Воспроизводственной структурой капитальных вложений называется соотношение в общем объеме капитальных вложений затрат на: Новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение
Выберите виды лизинговых операций, выделяемые в зависимости от их сроков. Рентинг; Хайринг; Лизинг;
Выберите из списка составные части инвестиционного рынка: Рынок инвестиционных товаров; Рынок инвестиций;
Выделите виды залогового обеспечения ипотечного кредита: Земля Строительные объекты
Выделите виды капвложений, которые имеют наименьший срок окупаемости: Техническое перевооружение Реконструкция
Выставить этапы формирования портфеля ценных бумаг в нужной последовательности: 1: Определение инвестиционных целей; 2: Проведение анализа ценных бумаг; 3: Формирование портфеля; 4: Ревизия портфеля; 5: Оценка эффективности портфеля
Государственно-коммерческое финансирование предусматривает несколько вариантов государственной поддержки частных инвестиционных проектов — Выделение средств из бюджета на возвратной основе
Группы, на которые подразделяются капвложения – поддерживающие
Для измерения риска, связанного с отдельной ценной бумагой, используются показатели вариации и стандартной девиации. Для оценки риска портфеля можно использовать показатель — Ковариации
Для какой формы инвестиционной деятельности характерно наличие повышенных рисков, компенсируемых получением части предпринимательского дохода? Банковское проектное финансирование.
Для определения оптимальной структуры капитала рассчитывают следующий показатель: Маржинальную стоимость капитала
Для реализации крупномасштабных реальных инвестиций обычно используется: Акционирование
Для реализации небольших по объему реальных инвестиционных проектов и финансовых инвестиций используется — Полное самофинансирование
Договор об ипотеке заключается с соблюдением правил, закрепленных в: Гражданский кодекс
Если акция приобретается на вторичном рынке, то ценой приобретения является: Рыночная цена
Если акция приобретается у эмитента, то ценой приобретения является: Эмиссионная цена
Если внутренняя стоимость акции превышает текущий рыночный курс, то такая акция считается: Недооцененной
Если внутренняя реальная стоимость акции меньше текущего рыночного курса, то такая акция считается: Переоцененной
Если договор подряда на строительство заключается заказчиком с одним подрядчиком, который координирует строительство, то такой договор называется Генеральный договор подряда
Если при реализации проекта весьма вероятна полная потеря прибыли, риск считается: Допустимым
Если принятие к исполнению нового проекта способствует росту доходов по одному или нескольким другим проектам, то такие проекты называются: Комплиментарными (взаимодополняющими)
Если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким другим проектам, то такие проекты называют – Замещающими
Если строительство ведется силами заказчика, то такой способ строительства называется: Хозяйственным
Если строительство осуществляется за счет бюджетных ассигнований, то между государственным заказчиком и подрядчиком заключается следующий договор: Государственный контракт
За счет средств государственного бюджета осуществляются следующие капитальные вложения: Централизованные
Завершение стадии предъинвестиционной стадии инвестиционного проекта является — Юридическое оформление инвестиционного проекта
Заемные финансовые средства инвестора: Банковские кредиты Облигационные займы
Затраты, связанные с жильем, социально-культурной и бытовой сферой, здравоохранением, осуществляются: Как непроизводственные
Значение рыночной цены облигации, выраженной в процентах к ее номиналу, называется…. Курсом облигации.
Золотое правило инвестирования» подразумевает что – Доход, получаемый при размещении капитала, прямо пропорционален риску, на который инвестор готов идти ради желаемого дохода
Из каких фондов осуществляются капитальные вложения? Фонд накопления; Амортизационный фонд.
Имеют ли право обжаловать в суде действия (бездействие) органов государственной власти субъекты инвестиционной деятельности? Имеют право
Инвестиции, осуществляемые с целью роста инвестируемого капитала и участия инвестора в управлении объектом инвестирования, называются: Прямыми
Инвестиционная деятельность в нашей стране регулируется: Гражданским кодексом РФ Законами РФ об инвестициях и инвестиционной деятельности
Инвестиционные займы для целей капвложений подразделяются Специфические инвестиционные
Инвестиционные ресурсы — это все виды денежных и иных активов, используемых в целях инвестирования
Инвестиционный кризис возникает в условиях: Дефицита средств, используемых на инвестиционные цели
Инвестиционный портфель, не соответствующий стратегии инвестора, считается: Несбалансированный портфель
Инвестиционный портфель, соответствующий стратегии инвестора, считается: Сбалансированным портфелем
Инвестиционный портфель, уровень риска по которому приближен к среднерыночному и доходность приближена к среднерыночной, считается Умеренным портфелем
Инвестиционный портфель, формируемый по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестируемого капитала вне зависимости от сопутствующего им уровня инвестиционного риска, считается: Агрессивным портфелем
Инвестиционный портфель, формирующийся по критерию максимизации темпов роста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе вне зависимости от уровня прибыли в текущем периоде, называется: Портфелем роста
Инвестиционный портфель, формирующийся по критерию максимизации уровня инвестиционной прибыли в текущем периоде вне зависимости от темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе, называется: Портфелем дохода
Инвестиционный риск – это вероятность: Возникновения непредвиденных финансовых потерь в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности
Инвестиционный цикл включает в себя фазы: эксплуатационную
Индекс рентабельности инвестиций успешного проекта должен быть Больше 1,0
Используемый порядок финансирования капитальных вложений должен обеспечивать: Финансовую устойчивость предприятия в долгосрочной перспективе; оптимизацию структуры инвестиций и налоговых платежей
Источником финансирования инвестиций в частном секторе экономики является: Сбережения домохозяйств
К «плюсам» использования внутренних источников финансирования относят: Не требуется уплаты ссудного процента за использование средств Существенное снижение риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании Простоту и быстроту привлечения Полное сохранение управления в руках первоначальных учредителей предприятия
К капитальным вложениям относятся затраты на: Реконструкцию и техническое перевооружение производства Расширение производства Новое строительство
К объектам лизинга в соответствии с Законом о финансовой аренде (лизинге) РФ относится – Оборудование
К простым методам оценки инвестиционных проектов относят расчет следующих показателей: Простая норма прибыли Срок окупаемости вложений
К реальным инвестициям относятся вложения в : Основные фонды Оборотный капитал
К реальным инвестициям относятся вложения в: Землю Капитальные вложения
К сложным методам оценки инвестиционных проектов относят расчет следующих показателей: Индекс рентабельности проекта Чистая настоящая стоимость Внутренняя норма доходности
Как иммобилизация внутренних ресурсов стройки изменяет потребность в источниках финансирования капитальных вложений? Увеличивает
Как мобилизация внутренних ресурсов в строительстве изменяет потребность в источниках финансирования капитальных вложений: Уменьшает
Как называется посредническая деятельность, связанная с переуступкой платежных требований? Факторинг.
Как называется система организаций и фирм, осуществляющих весь объем строительно-монтажных работ, необходимых для ввода производственных мощностей и основных фондов в эксплуатацию? Строительным комплексом
Как называют рынок инвестиционных товаров? Первичным
Как повлияет на чистую текущую стоимость увеличение ставки дисконтирования? Она уменьшится
Как повлияет снижение остатка оборотных средств в строительстве на 200 тыс. руб. (2%) на сумму средств, необходимых для финансирования капитальных вложений в предстоящем году? Уменьшится на 200 тыс. руб.
Какая лицензия требуется банку для осуществления вложений в ценные бумаги? Никакая
Какая стратегия управления инвестиционным горизонтом требует наибольшей квалификации от инвестора? Процентных ожиданий
Какая черта неразрывно связана с инвестиционным кредитованием? Повышенный риск
Какие из перечисленных издержек можно отнести к адаптационны? Переподготовка кадров; Неустойки по расторгаемым контрактам
Какие источники относят к собственным средствам инвестора? Амортизационные отчисления; Чистая прибыль
Каков главный инструмент оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг фундаментальным аналитиком? Отношение цены к доходу на акцию (P/E)
Какова зависимость между риском вложений в ценные бумаги и ее доходностью: Чем выше риск, тем выше доходность
Каково минимальное значение индекса рентабельности инвестиционного проекта? 0
Какое из понятий является наиболее широким? Залог
Какой вид деятельности на рынке ценных бумаг коммерческий банк не может осуществлять даже на основании лицензии? Деятельность биржи
Какой вид имеет формула капитальных вложений? Ресурсы – вложения
Какой из следующих показателей является основным при оценке риска? Среднеквадратическое отклонение
Какому из приведенных показателей эффективности реальных инвестиций эквивалентна полная доходность ценной бумаги? IRR
Капитальные вложения – это: Инвестирование в создание новых или воспроизводство действующих основных фондов
Капитальные вложения – это: Разновидность инвестиций
Капитальные вложения составляют затраты на: Строительно-монтажные работы; приобретение транспортных средств; Приобретение оборудования; Проектно-изыскательные работы; Геолого-разведочные работы
Классификация источников финансирования капитальных вложений производится по… Отношению собственности; видам собственности; уровням собственников
Консервативный портфель, формируемый по критерию минимизации уровня инвестиционного риска, считается: Консервативным портфелем
Косвенное регулирование инвестиционной деятельности государство осуществляет посредством: Создания благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности
Коэффициент бета измеряет: Недиверсифицируемый риск
Коэффициент дисконтирования применяется для Приведения будущих поступлений к начальной стоимости инвестирования
Кто входит в состав основных субъектов лизинговой сделки? Лизингодатель; лизингополучатель; Поставщик оборудования
Кто является главным субъектом кредитного рынка? Банк;
Лизинговые платежи включаются в… Себестоимость продукции лизингополучателя
Могут ли физические лица быть субъектами инвестиционной деятельности? Могут быть
Может ли предприятие совмещать функции двух и более субъектов инвестиционной деятельности? Имеет право
На каких исходных предпосылках базируется технический анализ? Изменение цен обладает инерцией; Модели изменения цен повторяются; Вся информация содержится в рыночной цене.
На каком из сегментов рынка ценных бумаг происходит привлечение инвестиционных ресурсов эмитентами? на первичном рынке ценных бумаг;
На размер мобилизации (иммобилизации) внутренних ресурсов в строительстве влияют: Изменение кредиторской задолженности в строительстве Увеличение (уменьшение) остатков оборотных средств в строительстве
Назовите 3 основных критерия выбора ценных бумаг при инвестировании. Доходность; Риск; Ликвидность
Назовите основные группы методов оценки риска: Экономико-математические; Эвристические;
Назовите стадию кругооборота инвестиций, целью которой является формирование потенциального инвестиционного спроса: Возмещения и окупаемости
Недостатками использования заемных источников финансирования инвестиций считают: Необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества Повышение риска банкротства в связи с несвоевременным погашением полученных ссуд Сложность привлечения и оформления Более продолжительный период привлечения Потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента
Нулевая сумма чистых инвестиций означает: Отсутствие экономического роста
Объемы инвестиций в прямой пропорции зависят от: Изменения удельного веса сбережений Рентабельности инвестиций
Определите результат превышения планируемых остатков устойчивых пассивов на конец года над фактическими остатками кредиторской задолженности на начало года: Мобилизация внутренних ресурсов в строительстве;
Основные затраты, входящие в структуру капвложений — Строительно-монтажные работы
Основные методы финансирования инвестиционной деятельности: Самофинансирование акционирование Кредитное финансирование Лизинг Смешанное финансирование
Основные параметры, определяющие величину чистой текущей стоимости проекта: Ставка дисконтирования Чистый денежный поток
Основным инвестором в закрытой экономике являются: Государство, население
От чего зависит степень применимости q-принципа? Степени взаимной интеграции отраслей
Отрицательная сумма чистых инвестиций характеризует: Снижение производственного потенциала
Пассивное управление инвестиционным портфелем предполагает: Приобретение и продажу ценных бумаг по факту изменения их доходности и риска
Пассивное управление предполагает: Низкий уровень специфического риска Создание хорошо диверсифицированного портфеля на длительный срок
Период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта, называется…. Сроком окупаемости;
Период окупаемости – это: Период, когда затраты сравняются с доходом
Период окупаемости проекта определяется — При равенстве суммы полученного дохода от суммы инвестиций
Плюсами использования внутренних источников финансирования являются: Низкая, по сравнению с другими, стоимость финансовых ресурсов; полное сохранение управления в руках первоначальных учредителей предприятия
Плюсами прямых иностранных инвестиций считается — Приток современных технологий, выпуск конкурентоспособной продукции
По видам включаемых объектов инвестирования различают следующие виды портфелей: Портфель реальных инвестиционных проектов Портфель ценных бумаг
По достигнутому соответствию целям инвестирования выделяют виды портфелей — Сбалансированный и несбалансированный
По закону «О лизинге» стороны договора лизинга не могут совмещать обязанности: Лизингодателя и лизингополучателя Поставщика предмета лизинга и лизингодателя Кредитора и лизингодателя
По истечению срока аренды лизингополучатель может… вернуть оборудование продлить срок аренды выкупить оборудование
По периоду инвестирования различают следующие виды инвестиций: Среднесрочные Краткосрочные Долгосрочные
По приоритетным целям инвестирования различают следующие виды портфелей: Портфель роста Портфель дохода
По региональному признаку различают виды инвестиций: Внутренние; зарубежные
По формам собственности выделяют следующие виды инвестиций: Частные Государственные смешанные
Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на временной оценке денег называются: Сложными (динамическими или интегральными)
Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов, основанные на учетных (бухгалтерских) оценках, называются: Простыми (статическими)
Показатель взаимосвязи изменений стоимости двух ценных бумаг носит название…. Коэффициента корелляции
Показатель простой нормы прибыли сравнивает: Доходность проекта и вложенный капитал
Показатель рентабельности отражает: Степень возрастания богатства инвестора на 1 рубль вложенных инвестиций
Показатель, характеризующий способность организации выполнять свои обязательства по расчётам в краткосрочном периоде – это…. Ликвидность
Полный доход от инвестирования в ценные бумаги складывается из Текущего дохода Курсового дохода
Положительная величина чистых инвестиций означает: Экономический рост
Портфель имеет средний уровень риска, если коэффициент бета: Равен 1
Последовательность фаз жизненного цикла инвестиционного проекта — Прединвестиционная, инвестиционная, Эксплуатационная
Преимущества лизингового финансирования заключается в: 100-%е кредитование сделки; простое оформление договора; гибкая система оплаты за имущество; снижение риска невозврата средств; дополнительные возможности сбыта продукции
При инвестициях с высокой нормой прибыльности в качестве метода — Кредитное финансирование
При каком способе строительства возведение объекта осуществляется собственными силами? При хозяйственном
При раздельном лизинге основной риск по сделке несут… Кредиторы
При формировании портфеля рассматриваются такие факторы как: Уровень доходности портфеля Допустимая степень риска Масштабы диверсификации
Привлеченные финансовые средства инвестора составляют Средства от продажи акций Паевые и иные взносы юридических и физических лиц
Принцип замазки связан с тем, что… Предыдущие решения и расходы сковывают свободу участников инвестиционного проекта по мере его реализации
Приоритетный инвестиционный проект – Это включенный в перечень, утверждаемый правительством РФ
Проекты, которые могут быть приняты к исполнению одновременно, называются: Независимыми
Проекты, принятие одного из которых автоматически означает непринятие другого (или других) называются: Альтернативными
Простыми методами оценки инвестиционных проектов являются расчеты показателей: Простая норма прибыли
Прямая иностранная инвестиция – это приобретение иностранным инвестором доли в уставном капитале коммерческой организации не менее: 10%
Прямое участие государства в инвестиционной деятельности заключается посредством: Разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов
Реальными инвестициями являются вложения в: основные фонды; оборотный капитал
Риск по портфелю больше среднерыночного уровня, если коэффициент бета Больше 1
Риск по портфелю инвестиций меньше среднерыночного уровня, если коэффициент бета: Меньше 1
Родоначальником портфельной теории является: Г. Марковиц
С какими показателями может производиться сравнение внутренней нормы доходности при оценке эффективности инвестиционного проекта? Барьерной ставкой
С какой целью проводится диверсификация портфеля ценных бумаг? Для снижения риска
С помощью какого показателя определяется эффективность привлечения дополнительных источников инвестирования? Маржинальной стоимости капитала
С чем связана необходимость применения интегральных методов оценки инвестиций? С различной ценностью денежных средств во времени
Система финансирования инвестиционных проектов включает: Источники финансирования Организационные формы финансирования
Систематический (рыночный) риск характеризуется следующими признаками: Не может быть устранен диверсификацией
Снизить инвестиционный риск позволяет: диверсификация
Собственные финансовые ресурсы инвестора: Прибыль, внутрихозяйственные резервы
Совокупность затрат, реализуемых в форме вложения капитала в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта, называется…. Инвестициями
Соотношение каких из видов затрат характеризует воспроизводственную структуру капитальных вложений? Затрат на новое строительство; Затрат на обновление действующего производства
Соотношение капитальных вложений, направляемых в различные отрасли экономики и промышленности, определяется при следующей структуре капитальных вложений: Отраслевой
Составляющей показателя cash flow не является: Ставка дисконтирования
Специфический риск характеризуется следующими признаками: Определяется внешними событиями, воздействующими на рынок в целом
Способ управления портфелем – это: Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей
Строительство дополнительных производств на действующем предприятии называют: Расширением
Субъектом инвестиционной деятельности, вкладывающим средства в объекты предпринимательской деятельности, является: инвестор
Субъектом инвестиционной деятельности, выполняющим по договору работы, является: подрядчик
Субъектом инвестиционной деятельности, для которого создаются объекты инвестиций, являются — Пользователь результатов инвестиций
Субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложения собственных, заемных или привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование, называется…. Инвесторами
Сумма валовых инвестиций, уменьшенная на размер амортизационных отчислений в определенном периоде, представляет…. Чистые инвестиции
Существуют следующие типы институциональных инвесторов: Пенсионный фонд Страховые компании Инвестиционные компании закрытого типа Инвестиционные компании открытого типа Коммерческие банки
Теории портфеля разработаны учеными: Г. Марковицем
Технический анализ включает: Изучение биржевой статистики; Выявление тенденций изменения курсов фондовых инструментов в прошлом; Предсказание цен
Технологическая структура капитальных вложений представляет собой соотношение между следующими видами затрат: На оборудование На строительно-монтажные работы Затраты на прочие нужды
Технологическая структура капитальных вложений считается наиболее прогрессивной, если в ней преобладают затраты на: Оборудование
Технологической структурой капитальных вложений называется соотношение в общем объеме капитальных вложений затрат на: Проектно-изыскательские работы, строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря и прочие капитальные вложения
Управление портфелем бывает: Пассивным, Активным
Уровень риска ценной бумаги определяется показателем… изменений их стоимости: Дисперсии
Установить правильную последовательность этапов формирования портфеля цб: 1: Определение инвестиционных целей; 2: проведение анализа инвестиционных качеств ценных бумаг; 3: формирование портфеля; 4: ревизия (мониторинг) портфеля; 5: оценка фактической эффективности портфеля
Участие государства в проекте Повышает его инвестиционную привлекательность
Финансирование инвестиционного проекта включает основные стадии — Привлечение средств инвесторов
Финансовые инвестиции составляют вложения в: Ценные бумаги Объекты тезаврации
Финансовый лизинг характеризуется тем, что срок, на который передается лизинговое имущество во временное пользование, приближается по продолжительности к сроку: Эксплуатации оборудования Амортизации всей стоимости имущества
Финансовыми инвестициями являются вложения в Банковские депозиты Акции золотодобывающих компаний
Формы воспроизводства ОФ — Новое строительство
Фундаментальный анализ основывается на изучении: Общеэкономическая ситуация Состояние отраслей экономики Положение компаний, чьи ценные бумаги обращаются на рынке
Целями формирования любого инвестиционного портфеля являются… Прирост капитала; обеспечение минимизации инвестиционных рисков; достижение определенного уровня доходности; обеспечение достаточной ликвидности инвестированных средств
Чем характеризуется этап раннего роста Небольшие финансовые средства
Чему равен дисконтный множитель в формуле NPV? 1/(1+I)T.
Чистая текущая стоимость успешного проекта должна быть Больше 0
Чистые инвестиции представляют собой: Общий объем инвестируемых средств в определенном периоде, уменьшенный на сумму амортизационных отчислений
Что включает в себя пакет кредитных документов? кредитный договор с приложениями; документы по обеспечению; специфические документы согласно целевому назначению и виду ссуды
Что входит в состав валовых инвестиций? Амортизация; Чистые инвестиции;
Что входит в состав национальных источников финансирования инвестиций? Бюджетные; Внебюджетные
Что из перечисленного ниже не является воспроизводственными формами инвестиций? Капитал; Затраты
Что из перечисленных объектов не относится к объектам лизинга в соответствии с Законом о лизинге РФ… Земельные участки, Природные ресурсы
Что лежит в основе деления инвестиций на реальные, финансовые и инвестиции в нематериальные активы? Объекты инвестиций
Что называется «тендером»? Процедура проведения торгов
Что не относят к элементам инвестиций? Залоговые права
Что относится к заемным источникам финансирования инвестиций? Выпуск облигаций; Лизинг; Факторинг
Что понимается под формой хозяйственной деятельности по осуществлению инвестиционного процесса? инвестиционная деятельность
Что происходит с курсом ценной бумаги при увеличении рыночных процентных ставок? Уменьшается
Что такое лизинг? Форма долгосрочной аренды
Что является основным объектом анализа при оценке эффективности инвестиций? Денежный поток
Этапы развития венчурного предприятия – Заключительный
Предприятия и организации, являющие собой различные юридические лица, имеют различные финансовые обязательства, как перед кредитными организациями, так и перед своими работниками. Существуют определённые риски того, что юридическое лицо в будущем не сможет выполнять свои данные обязательства. Такие риски зависят от определённых параметров, по которым можно рассчитать вероятность невыполнения предприятием своих обязательств.
Содержание
Понятие
Под банкротством следует понимать неспособность юридического лица исполнять определённые в рамках деятельности этого лица финансовые обязательства в течение срока, превышающего три месяца. Выделяют три основных группы причин, приводящих к такой неспособности:
- Объективные (внешние) обстоятельства.
- Субъективные (внутренние) причины.
- Отраслевые особенности.
К объективным причинам риска банкротства относят макроэкономические, которые включают в себя особенности системы налогообложения, колебания валютных курсов и глобальные изменения на мировом рынке.
К субъективным относят внутренние проблемы конкретной фирмы, на которые её руководство может непосредственно влиять.
К отраслевым рисковым особенностям относят обстоятельства, связанные со сферой деятельности компании и ситуацией в данной сфере на внешнем рынке. В частности, на сырьевые компании могут сильно влиять колебания цен на сырьё, и эти колебания могут приводить фирму к банкротству при отсутствии прочих внешних и внутренних причин для несостоятельности.
Анализ возможности банкротства
Для определения риска вероятности несостоятельности юридического лица необходимо проанализировать экономические показатели данного лица с различных точек зрения (подходов). Существуют два основных подхода для оценки риска опасности наступления банкротства юридического лица:
- Качественный;
- Количественный.
В качественном подходе изучаются не поддающиеся численному выражению обстоятельства, которые могут в совокупности приводить юридическое лицо к несостоятельности. Такие обстоятельства могут быть критического и некритического характера.
К некритическим факторам риска банкротства относятся:
- Небольшое увеличение кредиторской задолженности.
- Низкие значения показателей ликвидности.
- Недостаток оборотного капитала.
- Превышение лимитов использования заёмных средств.
- Высокий процент дебиторской задолженности.
- Большое количество нереализованной готовой продукции.
- Устаревшее оборудование и технологии производства.
- Тенденция к уменьшению количества заказов и новых контрактов.
Вышеперечисленные факторы могут привести к несостоятельности предприятия в течение пяти лет. При наличии трёх и более некритических факторов необходимо проводить количественный анализ рисков для их уменьшения.
Следующие факторы принято считать критическими:
- Серьёзные нарушения производственного и технологического процессов.
- Потеря ряда ключевых сотрудников компании.
- Наличие судебной тяжбы с неизвестным исходом.
- Невыгодные долгосрочные контракты.
- Потеря крупных клиентов.
Наличие данных обстоятельств может привести компанию к неспособности выполнять свои обязательства в скором времени, при наличии хотя бы одного из вышеуказанных обстоятельств руководству юридического лица необходимо принимать неотложные меры во избежание несостоятельности данной фирмы.
Количественный подход оценки риска стать банкротом позволяет проанализировать измеримые экономические и финансовые параметры компании и определить вероятность банкротства такой компании. Данный подход включает два метода:
- Метод коэффициентов.
- Метод баллов.
Метод баллов Аргенти разделяет процесс, ведущий к банкротству, на три составляющие:
- Внутренние недостатки фирмы.
- Ошибки, приводящие к несостоятельности.
- Симптомы скорого банкротства.
Каждая составляющая процесса включает в себя несколько конкретных факторов, подлежащих оценке согласно Аргенти. Для внутренних недостатков максимальная сумма баллов 43, для ошибок – 45 и для симптомов банкротства – 12. Если сумма баллов для всех трех составляющих процесса превышает 25 баллов, то фирме угрожает банкротство в течение пяти лет, а при сумме более 34 баллов – в течение года.
В рамках метода коэффициентов можно выделить несколько моделей для определения вероятности риска банкротства.
Модели
Современные модели риска используют значение интегрального показателя риска Y, который вычисляется по формуле и функционально зависит от ряда экономических показателей конкретной фирмы. В формулах для вычисления Y используются от двух до пяти показателей.
Модель Альтмана
В данной модели (также называемой пятифакторной) используются следующие пять показателей фирмы:
- K1 – отношение оборотного капитала к сумме активов;
- K2 – отношение реинвестированной прибыли к сумме активов;
- K3 – отношение операционной (до оплаты налогов) прибыли к сумме активов;
- K4 – отношение балансовой стоимости капитала к стоимости заёмного капитала;
- K5 – отношение выручки от объёма продаж к сумме активов.
Существует два варианта формулы Альтмана: для акционерных обществ, акции которых торгуются на фондовом рынке, и для компаний, не имеющих акции или не торгующих ими на бирже.
Первый вариант: Z=1,2*K1 + 1,4*K2 + 3,3*K3 + 0,6*K4 + K5.
Второй вариант: Z = 0,7217*K1 + 0,847*K2 + 3,107*K3 + 0.42*K4 + 0,995*K5.
Методика Альтмана разрабатывалась с учётом опыта зарубежных компаний, и не учитывает особенностей российской экономики, в то же время данная методика используется во всех зарубежных скоринговых системах и обеспечивает хороший прогноз при однородности событий выживания и банкротства.
Двухфакторная модель
Данная модель позволяет рассчитать риск наступления несостоятельности, исходя из коэффициента ликвидности, отражающего способность предприятия погашать текущие займы за счёт оборотных активов, и концентрации заёмного капитала.
Коэффициент текущей ликвидности (Ktl) равен отношению оборотных активов к краткосрочным обязательствам, а коэффициент концентрации заёмного капитала (Kc) равен отношению размера заёмного капитала к общей величине финансовых ресурсов данной фирмы.
Для оценки возможного наступления несостоятельности используется следующая формула:
Z = -0,39 – 1,07*Ktl + 5,79*Kc. При значениях Z < 0 вероятность наступления несостоятельности крайне низкая.
Модель Таффлера-Тишоу
Модель Таффлера-Тишоу (или британская модель) использует четыре показателя для определения риска:
- K1 – отношение прибыли к обязательствам краткосрочного характера;
- K2 – отношение количества всех активов фирмы к сумме таких активов;
- K3 – отношение краткосрочных обязательств фирмы к сумме активов;
- K4 – отношение выручки от объёма продаж к сумме активов.
Британская модель обладает хорошей точностью прогноза за счёт обработки данных большого числа компаний при построении данной модели. Ограниченность методики заключается в её применимости только к зарубежным акционерным фирмам.
Иркутская модель
Методика, разработанная учёными Иркутской экономической академии с учётом данных российских компаний, не являющихся монополистами, а также имеющих тенденцию устойчивого и быстрого развития. В Иркутской модели оценки риска банкротства используются четыре показателя:
- K1 – отношение оборотного капитала к собственному;
- K2 – отношение чистой прибыли к собственному капиталу;
- K3 – отношение чистой прибыли к текущему балансу;
- K4 – отношение чистой прибыли к сумме расходов.
Данная методика применима к российским компаниям с хорошей точностью, но не учитывает специфику различных сегментов рынка.
Управление рисками банкротства
Управление финансовыми рисками подразумевает реализацию комплекса мероприятий, направленных на уменьшение риска несостоятельности юридического лица. Все меры, принимаемые руководством предприятия для недопущения его банкротства, можно условно разделить на две группы:
- Предупредительные меры;
- Оперативные меры.
К предупредительным относятся меры профилактического характера, они принимаются при малой рассчитанной вероятности наступления несостоятельности и позволяют не допустить её увеличения в будущем. Такие меры могут включать:
- Диверсификацию экономики предприятия;
- Страхование активов;
- Распределение рисков;
- Создание резервов;
- Хеджирование;
- Персонализация материальной ответственности.
Финансовые резервы позволят компании выполнять обязательства при падении прибыли, а страхование и распределение рисков снизят вероятность банкротства при внезапных колебаниях внешних рынков.
Оперативные меры принимаются при высоких рисках несостоятельности для минимизации таких рисков и стабилизации экономического положения компании. Для оперативного улучшения финансовой ситуации необходимо предпринять следующие шаги:
- Выявление внутренних показателей, приводящих к высоким рискам банкротства;
- Корректировка данных показателей;
- Погашение наиболее проблемных задолженностей;
- Реструктуризация части обязательств;
- Оптимизация расходов предприятия;
- Прогнозирование развития компании с учётом проведённых преобразований;
- Создание финансовой устойчивости.
Многие показатели при расчёте риска несостоятельности зависят от суммы активов предприятия. Распродажа части активов может увеличить капитализацию фирмы и погасить наиболее проблемные задолженности, а снижение расходов путём оптимизации повысит ликвидность предприятия в целом.
Пример расчёта
В работе любой организации одним из самых значимых аспектов деятельности является максимальное снижение риска банкротства. Несостоятельность фирмы может быть вызвана различными причинами и практически всегда ее появление наносит материальный вред сотрудникам предприятия, снижает прибыльность дела, а иногда пошатывает даже экономику страны в целом.
Трактовка риска банкротства
В экономическом смысле банкротство означает неплатежеспособность юридического лица, связанное с отсутствием достаточного количества денежных средств, которые необходимы для выполнения обязательств перед кредиторами или уплаты установленных государственных платежей.
Данный статус присваивается должнику уполномоченным органом в государстве.Несостоятельность никогда не наступает без соответствующих предпосылок и причин. Специалисты, особенно в крупных компаниях, оценивают возможность наступления банкротства, выявляя потенциальные риски.
Под риском банкротства подразумевается вероятность наступления сложного состояния предприятия в экономическом плане, вплоть до полной неплатежеспособности должника. Правильное и своевременное выявление опасных коммерческих ситуаций помогает избежать несостоятельности.
Предпосылки формирования опасной ситуации
Банкротство является эффективной мерой для улучшения финансового положения компании-должника. Существует множество причин, по которым государство, организация или человек оказываются на грани банкротства.
Способы снижения риска банкротства.
К основным предпосылкам формирования коммерчески кризисной ситуации в работе юридических лиц относят:
- чрезмерное применение быстрых займов в долгосрочной инвестиционной деятельности;
- значительные задолженности по кредитам (с превышением уровня риска);
- пониженная ликвидность;
- убыточность сделок и производственной деятельности (носит многократный характер);
- отставка или смена руководителей;
- долгосрочные договоры с низкой окупаемостью;
- искажение технологии производственного процесса;
- отсутствие ведущих контрагентов;
- снижение цены на акции.
Также на возникновение риска банкротства влияет сокращение оборота средств на предприятии, уменьшение объемов реализации производимой продукции, появление конфликтных ситуаций на производстве и нарушение баланса между дебиторской и кредиторской задолженностями.
Последняя категория обычно связана с ростом дебиторской задолженности относительно кредиторской. Увеличение кредитных обязательств может стать предпосылкой появления риска несостоятельности предприятия.
В зависимости от причин формирования опасного положения различают несколько типов риска: отраслевой, региональный финансовый и макроэкономический.
Предпосылкой возникновения отраслевой опасности обычно выступает резкое изменение цен на сырье, из которого производится продукт – значительное повышение или понижение стоимости негативно сказывается на финансовом состоянии юридического лица. К данному типу риска также можно отнести изменение тарифов на услуги водо-, тепло- и электроснабжения.
Как выявить риски банкротства-смотрите в этом видео:
Финансовой предпосылкой риска банкротства является товарооборот выпущенной продукции: недостаточный спрос на продукцию может создать кризисную ситуацию на предприятии.
Макроэкономические причины охватывают риски государственного уровня: слабость межторговой коммуникации, недочеты в структуре взыскания налогов, снижение экономической активности, инфляция, коммерческие риски, нестабильность курса валюты.
В глобальном масштабе коммерческую несостоятельность организации может вызвать экономическая отсталость государства и инфраструктуры.
Оценка основных рисков банкротства
Для более точной оценки возникновения риска банкротства и его максимального снижения специалисты проводят диагностику функционирования предприятия. Грамотное и адекватное оценивание ситуации может уберечь организацию от финансовой несостоятельности.
Анализируются внешние и внутренние факторы. Первый тип прямо не зависит от юридического лица, так как характеризуется финансовым, а иногда и политическим положением в государстве. К наиболее распространенным внешним рискам можно отнести:
- достижения научно-технического прогресса в стране;
- деятельность контрагентов;
- экономическая ситуация;
- политико-правовое положение.
Деятельность предприятия напрямую влияет на внутренние риски возникновения финансовой несостоятельности. Чаще всего именно внутренние причины оказывают решающее влияние на коммерческий статус организации, так как регулируют финансово-производственный статус юридического лица и имеют отношение к инвестиционным отношениям. Среди них отмечают:
- недочеты в организации работы фирмы;
- мошенничество;
- неэффективность экономических решений организации;
- слишком быстрое расширение производства;
- недостаток собственного капитала;
- повышение финансовые риски;
- низкоквалифицированные кадры и руководители;
- нерациональность ведения хозяйства;
- отсутствие своевременной модернизации технологий.
Для снижения опасности появления несостоятельности организации аналитики оценивают актуальную ситуацию в финансовых и товарных отношениях фирмы.
Пример расчета риска банкротства.
Выявляются факторы опасности, которые в перспективе могут привести к присвоению статуса банкрота юридическому лицу, а также выделяются детали, оказывающие решающее влияние на ситуацию.
К главным оцениваемым элементам можно отнести финансовую чувствительность бизнеса (выявление фактора, значительно изменяющего прибыль), точку безубыточности (объем продаж, когда доходы эквивалентны расходам), статистику (отношение прибыльности к убыточности), экспертные оценки (запрос мнений высококвалифицированных специалистов).
Как снизить финансовый риск банкротства
Обычно к снижению опасности финансовой несостоятельности организации приступают сразу после выявления влияющих на ситуацию негативных факторов. Начинают минимизирование рисков с анализа финансовых возможностей юридического лица. Существует несколько способов защиты предприятия от банкротства:
- диверсификация;
- страхование;
- распределение риска;
- хеджирование;
- введение личной материальной ответственности;
- усиление охранительных мер;
- организация резервных фондов.
Диверсификация позволяет фирме осуществить равномерное распределение капитала среди различных видов хозяйственного регулирования. Это позволяет направлениям с прибыльными инвестициями компенсировать убыточные аспекты хозяйства фирмы.
Это повышает стабильность работы компании на рынке во много раз и позволяет избежать ситуации банкротства. Особенно актуален такой вид протекции, когда происходят значительные изменения в предпринимательской нише.
Одним их ключевых способов минимизации риска банкротства предприятия является страхование бизнеса. Заключается оно в передаче части средств страховому агентству для нивелирования влияния и проявления непредвиденных обстоятельств. Данный тип протекции фирмы снижает опасности, связанные с продажами и поставками. Просроченные платежи являются ключевым фактором возникновения предбанкротной ситуации.
Страхование помогает покрыть издержки, полученные в результате отсутствия оплаты товара покупателем или задержек в поставках. Именно поэтому данный вид минимизации риска является ведущим. Единственный минус состоит в снижении прибыльности предприятия за счет необходимости проведения постоянных отчислений страховой компании.
Также к страховому снижению опасности финансовой несостоятельности относится хеджирование. Данная операция страхует цену товара от скачков – так, исключается вероятность чрезмерного понижения цены для предприятия и излишнего повышения цены для покупателя, что снижает спрос на товар.
Резервный фонд создает финансовую свободу и повышает независимость фирмы от экономических скачков на рынке. Незанятые в производстве деньги могут пойти на покрытие внезапно появившихся долгов, снизив вероятность банкротства. Резервирование аналогично страхованию. Основное отличие состоит в том, что деньги находятся внутри предприятия, а не в сторонней компании.
Менее популярными способами снижения рисков являются остальные. Распределение рисков означает уравнивание ответственности за ситуацию на рынке между покупателем и продавцом – убыток несет та сторона, в ведении которой находится опасный фактор.
Для применения данного метода необходимо составление контракта. Персональная материальная ответственность снижает риск ошибок в анализе опасностей рыночной ситуации для предприятия. Все вышеперечисленные защитные методики представляют собой экономическую протекцию предприятия.
Во избежание краж имущества организации и несанкционированного вторжения в производственный процесс требуется усилить охрану принадлежащей фирме территории. Данный тип защиты, наряду с выставлением сигнализаций, сейфов и стабилизацией систем контроля качества продукции, относится к физическим методам защиты.
Эффективно избегание риска, лимитирование расходов, отказ от не прибыльных проектов и запрос обширных сведений о потенциальных будущих проектов для оценки их доходности.
Вероятные исходы
Если предприятие стойко не предпринимает мер для понижения опасности несостоятельности, вероятно присвоение ему соответствующего статуса. По отношению к фирме могут применить:
- делопроизводство о банкротстве;
- конкурсное производство;
- наблюдение за деятельностью;
- осуществление внешнего управления;
- стабилизация финансового состояния.
В случае, если меры по улучшению экономической ситуации на предприятии не приносят желаемых результатов, то в судебном порядке осуществляется конкурсное делопроизводство для взыскания долгов в пользу кредиторов. Управленческие полномочия передаются специально поставленному лицу, которое по итогам работы составляет документ о состоянии компании на текущий промежуток времени.
В зависимости от характера отчета суд прекращает конкурсное производство. Спустя месяц судебный акт вносится в ЕГРЮЛ с целью регистрации коммерческого лица как ликвидированного. Данный способ ликвидации снимает обязательства организации перед кредиторами.
Иным исходом может являться стабилизация финансового положения организации с полным продолжением ее деятельности.
Оценка вероятности банкротства-представлена в этом видео:
Управление рисками: способы и методы
Для обеспечения максимальной безопасности предприятия желательно использовать все методы управления опасностями. Так, к ним можно отнести:
- анализ рисков;
- анализ экономической и хозяйственной ситуации на производстве;
- распределение рисков между партнерами;
- страхование бизнеса.
Комбинация средств борьбы с рисками позволяет освободить фирму от чрезмерной нагрузки кредитных обязанностей и снизить угрозу для бизнеса в целом. Также это оказывает положительное влияние на скорость коммерческого роста предприятия.
К основным шагам по регулированию положения относят:
- нормализация финансового положения;
- устранение неплатежеспособности;
- изменение финансовых ориентиров.
Для стабилизации финансового положения применяют два подхода – оборонительный и наступательный. В первом случае уменьшаются объемы производства, сокращаются расходы и издержки, отсрочиваются уплаты дивидендов и реструктурируются кредиты.
Наступательный способ стабилизации состояния подразумевает прекращение мгновенных инвестиций, нормализацию объемов текущей продукции, повышение ликвидности, ускорение оборота дебиторских долгов и сокращение временных запасов товара.
Таким образом, в экономике разработан полноценный комплекс мер по уменьшению рисков, связанных с несостоятельностью юридического лица. Специфика применения данной методики зависит от конкретного экономического состояния фирмы, а также предпосылок, которые обусловили сложившееся положение.
© A.A. Захарова, E.B. Телипенко, 2012
A.A. Захарова, E.B. Телипенко
ВЫБОР МЕТОДА МИНИМИЗАЦИИ РИСКА БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ ГОРНОГО МАШИНОСТРОЕНИЯ НА ОСНОВЕ ИЕРАХИЧЕСКИХ МОДЕЛЕЙ
Предложен подход для решения задачи выбора метода минимизации риска банкротства предприятия горного машиностроения. Предлагаемый подход основывается на применении метода анализа иерархий (МАИ), реализованном в одном из модулей информационной системы управления риском банкротства предприятия (ИСУРБ).
Ключевые слова: управление, риск, банкротство, предприятие, система, уровень, минимизация риска.
Проблемы управления риском банкротства предприятий на сегодняшний день являются актуальными, так как число банкротств в России растет (ежегодный прирост до 15 %). В условиях формирования «экономики знаний» вопросы управления риском банкротства наиболее актуальны для наукоемких предприятий (в т.ч. предприятий горного машиностроения), так как именно такие предприятия в наивысшей степени подвержены рискам, связанным с неопределенностью внешней среды. При этом до сих пор в России не сложилась какая-то единая методология управления риском банкротства предприятий вообще и наукоемких предприятий в частности.
В процессе управления риском банкротства предприятия можно выделить три основных задачи (уровня):
• выявление факторов внешней и внутренней среды, оказывающих существенное влияние на финансово-хозяйственную деятельность предприятия;
• оценка риска банкротства (пофакторно и в общем);
• минимизация риска.
Для решения указанных задач авторами была разработана ИСУРБ. Система является комплексной, состоящей из нескольких модулей, в том числе решающих задачи 1 и 2.
В предыдущих работах авторами подробно освещено математическое обеспечение первых двух уровней. В данной статье предлагается решение задачи минимизации риска с по-
мошью применения МАИ, т.к. он является, с точки зрения авторов, наиболее предпочтительным в задачах принятия стратегических решений. В подобных задачах часто приходится опираться скорее на опыт и интуицию экспертов, нежели на имеюшиеся объективные данные. В этом случае результаты, полученные методом анализа иерархий, могут быть более реалистичными, чем результаты, полученные другими методами. Этот метод также реализован в отдельном модуле ИСУРБ.
В отношении задачи минимизации риска необходимо отметить, что в литературе нет четких подходов и механизмов для ее решения, а лишь некоторые теоретические предложения. Ниже приведен простой пример выбора метода минимизации риска. Все расчеты были выполнены с помошью модуля ИСУРБ — «МАИ».
Постановка залачи
Предположим, что оценка риска, проведенная на втором уровне, показала негативное изменение некоторых факторов, например: уменьшение спроса на производимую продукцию, снижение рентабельности основной деятельности и уменьшение оборачиваемости собственного капитала. При этом выяснилось, что до того как значения указанных факторов достигнут критической отметки остается 1, 2 и 3 месяца соответственно.
На рис. 1 приведены основные этапы выбора метода минимизации риска банкротства на основе иерархической модели, которые реализованы в программном модуле .
Этап 1. Создание структуры
Представим процесс выбора корректируюших мероприятий, способствуюших приведению указанных выше факторов к нормальным значениям, и снижению риска банкротства в виде иерархии (рисунок 2).
В иерархии рассматриваются три сценария:
1) увеличение спроса на продукцию;
2) увеличение рентабельности основной деятельности;
3) увеличение оборачиваемости собственного капитала.
Этап 2. Построение и обработка матриц парных сравнений
Шаг 1 — Расчет весов действуюших сил
На втором уровне иерархии есть только одна матрица парных сравнений, определяюшая, какой из акторов в большей степени влияет на снижение риска (рис. 3).
Рис. 1. Этапы выбора метода минимизации риска банкротства на основе иерархической модели
Из этой матрицы видно, что снижение риска банкротства предприятия в равной степени зависит как от финансовых, так и производственных факторов.
Шаг 2 — Расчет векторов приоритетов целей относительно акторов
Цели каждого из трех акторов сравниваются попарно. Здесь число матриц попарных сравнений равно трем и соответствует числу акторов. Матрица попарных сравнений целей и полученные векторы приоритетов, отражаюшие упорядочение и веса целей для третьего актора приведена ниже (рис. 4). Аналогичным образом производилось сравнение для первых двух акторов. На рис. 4 в области «Вектора приоритетов» приведены результаты полученных сравнений.
Рис. 2. Иерархия выбора метода минимизации риска
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
Рис. 3. Расчет весов действующих сил
Акторы относительно Целей
Ход работы С Шаг 1 — Акторы Ф Шаг 2 • Акторы-Цели © Шаг 3 • Цели • Исходы © Шаг 4 • Фокус иерархии
Выберите актора: | Цели_
Расширение рекламы_
з а
Матр ица с| К1 авнен К2 ИИ КЗ
К1 1 5 3
кг 0,20 1 0.2
КЗ 0,33 5,00
Новый проект
Открыть проект
Справочники
Справка
Вектора приоритета
Ш |»И
■ 0,23 0,67
0,07 0,09
0 04 0,24
0,58
0,08
Рис. 4. Определение важности целей третьего актора
По результатам сравнений выяснилось, что наиболее предпочтительным финансовым фактором уменьшения риска банкротства является снижение себестоимости продукции.
Ход работы © Шаг 1 — Акторы О Шаг 2 — Акторы-Цели ф Шаа 3 — Цели • Исходы © Шаг 4 • Фокус иерархии
Новый проект
Открыть проект
Справочники
Цели относительно Исходов
Выберите цель:
Исходы_
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
Увеличение спроса на продукцию_
выручки от реализации
3 ♦
Матрица сравнений
Увеличение рентабельности основной деятельное™ Увеличение оборачиваемости собственного капитала
Вектора приоритетов
К1 К2 |КЗ
К1 1 0,142 0,11
К2 7,04 1
КЗ 9,0 9 3,03 1
щ И/3 т \л/5 Ш \Л/7 \А/8 № 1/1/10 1Л/1
0.77 0,12 0,09 0,17 0,08 0,80 0,83 0,77 0,0.
Из анализа этих векторов верхней части таблицы видно, что более вероятным является второй сценарий.
Для анализа последствий от реализации альтернативных вероятных сценариев строится обобщенный сценарий с использованием шкалы разностей.
Таблица 1 Шкала разностей
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
Разность в значениях Лингвистическая характеристика Разность в значениях Лингвистическая характеристика
0 Значения не изменяются +6 (-6) Значительное увеличение (уменьшение)
значения
+2 (-2) Небольшое увеличение (уменьшение) +8 (-8) Максимальное увеличение (уменьшение)
значения значения
+4 (-4) Большое увеличение (уменьшение) + 1,+3,+5,+7 Промежуточные значения между двумя
значения -1,-3,-5, смежными суждениями
— 7
Таблица 2
Определение интегральных оценок обобщенных исходов относительно акторов и фокуса иерархии
Значение векторов приоритетов альтернативных сценариев Суммарные значения переменных состояния срелы относительно фокуса иерархии
Критерий оценки С1 С2 СЗ и акторов
последствий 0,3 0,53 0,17 Фокус иерархии
(переменная 0,14 0,64 0,22 Финансы
состояния) 0,29 0,56 0,15 Производство
0,8 0,13 0,7 Маркетинг
Оценка переменных состояний
Работники |
число + 1 0 0 0,8 0,29 0,14 0,3
зарплата +2 0 0 1,6 0,58 0,28 0,6
занятость +4 +2 0 3,46 2,28 1,84 2,26
Окончание табл. 2
Значение векторов приоритетов альтернативных сценариев Суммарные значения переменных состояния срелы относительно фокуса иерархии и акторов
Кредиторы, инвесторы
Финан- +4 +4 +2 5,12 3,7 3,56 3,66
сы/инвестиции
Контрагенты, партнеры
финансы +2 +2 +2 3,26 2 2 2
контракты +4 +2 +2 4,86 2,58 2,28 2,6
поставки +2 +2 +2 3,26 2 2 2
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
Предприятие
цена на про- +4 +4 +3 5,82 3,85 3,78 3,83
дукцию
V произ-ва +4 +2 + 1 4,16 2,43 2,06 2,43
инновации +2 + 1 + 1 2,43 1,29 1,14 1,3
прибыль +5 +4 +2 5,92 3,99 3,7 3,96
Интегральная оценка обобщенных исходов 40,69 24,99 22,78 24,94
С этой целью определяется перечень критериев, относительно которых экспертом по шкале разностей оцениваются сценарии.
Предложены критерии, которые разбиты на три группы: работники, кредиторы и инвесторы, контрагенты и партнеры предприятия, т.е. те основные категории, на которых может отразиться возможное банкротство предприятия.
Анализ результатов оценки альтернативных и обобщенных сценариев относительно акторов и фокуса иерархии (табл. 2) позволяет сделать следующие выводы.
Векторы приоритетов альтернатив-сценариев, принадлежащие различным акторам, существенно не различаются значениями, характеризующими относительную степень вероятности альтернатив. С финансовой, производственной и маркетинговой точек зрения второй сценарий (Увеличение рентабельности основной деятельности) гораздо вероятнее третьего сценария (Увеличение оборачиваемости собственного капитала). Анализ интегральных оценок обобщенных исходов показывает, что наилучшего будущего можно достичь при реализации целей, преследуемых улучшением маркетинговой политики (40,69). Снижение риска банкротства предприятия с учетом различной степени влияния всех акторов приводит к некоторому компромиссному интегральному обобщенному сценарию со значением, равным 24,94. Это значение на обобщенной шкале не является «весом», или рангом приоритета. Скорее, оно используется просто как глобальная мера или отметка уровня, по отношению к которой могут измеряться степени сходимости между вероятным и желаемым будущим.
Снижение риска банкротства предприятия с учетом различной степени влияния всех акторов имеет следующую краткую характеристику, полученную в результате анализа правого крайнего столбца (табл. 2). С учетом сложившейся ситуации в ближайшем будущем будут наблюдаться следующие изменения переменных состояний. Число работников предприятия существенно не изменится (0,3). Наметится небольшое увеличение заработной платы (0,6) при увеличении нагрузки (работа 2,26). Кредиторы и инвесторы в
финансовом плане ничего не теряют. Также позитивные изменения коснуться контрагентов предприятия, которые увеличат число контрактов и финансирования, а также могут увеличить приобретение необходимых для своего производства товаров или материалов (поставки 2).
Оценка обобщенного сценария в целом получается путем суммирования обобщенных мер для всех переменных состояний. Это значение на обобщенной шкале, равное 24,94, не является «весом», или рангом приоритета. Скорее, оно используется просто как глобальная мера или отметка уровня, по отношению к которой могут измеряться степени сходимости между вероятным и желаемым будущим.
Выволы
По мнению эксперта на снижение риска банкротства предприятия в одинаковой степени могут повлиять как финансовые, так и производственные факторы. Вероятнее всего для снижения риска банкротства предприятия применить второй сценарий — увеличение рентабельности основной деятельности преимущественно за счет снижения себестоимости продукции.
Заключение
Эффективность применения МАИ на практике для решения различных задач принятия решений не вызывает сомнений . Этот метод позволяет провести анализ проблемы, сбор данных по проблеме, оценить противоречивость данных и минимизировать ее, а также позволяет оценить важность учета каждого решения и важность учета каждого фактора, влияющего на приоритеты решений.
Может показаться, что составление структуры модели принятия решения довольно трудоемкий процесс. Однако, если она составлена, то она может затем применяться многократно. Остается лишь корректировать эту структуру и наполнять ее данными. При этом решение типичных задач может быть поставлено на поток. Таким образом, применение метода становится более эффективным.
В свою очередь модуль «МАИ» ИСУРБ позволяет заметно упростить процесс применения метода и, что наиболее важно, — использовать его всем, кто пожелает применить МАИ у себя на предприятии.
Исследование выполнено при финансовой поддержке РГНФ в рамках научно-исследовательского проекта РГНФ «Разработка автоматизированной информационной системы управления риском банкротства инновационного предприятия», проект № 11-02-12017в.
1. Мицель A.A., Телипенко Е.В. Оценка влияния показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия на выручку от реализации продукции. — Экономический анализ: теория и практика. № 27 (234) — 2011 июль, с.57-64.
4. Саати Т. Принятие решений. Метод анализа иерархий. — М.: Радио и связь, 1993, 316 с.
5. Захарова A. A., Сахаров С. В., Чернышева Т. Ю. Автоматизация выбора проектов развития региональной инновационной системы на основе иерархической модели // Автоматизация и современные технологии. — 2011—№. 11 —С. 38-43. ШШ
КОРОТКО ОБ АВТОРАХ —
Захарова Александра Александровна — кандидат технических наук, заведующий кафедрой, zacharovaa@mail.ru,
Телипенко Елена Викторовна — ассистент кафедры информационных систем, KochetkovaEV@mail.ru,
Юргинский технологический институт (филиал) Национального исследовательского Томского политехнического университета,
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
УДК 336.027
ОБ ОЦЕНКЕ РИСКА НЕПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ Шмулевич Татьяна Викторовна, к.э.н., доцент (e-mail: tat-wik@mail.ru) Санкт-Петербургский государственный университет промышленных
технологий и дизайна Чернова Вера Эммануиловна, к.э.н., доцент Северо-Западный институт повышения квалификации ФНС России (e-mail: Vchernova2008@yandex.ru)
В данной статье раскрываются понятие и особенности классификации финансовых рисков на предприятиях. Особое внимание уделено анализу риска неплатежеспособности как главного элемента их финансового благополучия. Подчеркивается необходимость построения рациональной системы риск — менеджмента на предприятии для достижения целевых показателей.
Ключевые слова: финансовые риски, финансовая деятельность, риск неплатежеспособности, оборотные средства, собственный капитал
Экономическая деятельность любого хозяйствующего субъекта всегда сопряжена с финансовыми рисками, управление которыми считается обязательным условием для обеспечения устойчивого и эффективного функционирования организации. Финансовый риск — сложная экономическая категория, тесно связанная с функционирование предприятия, как правило, в сфере осуществления финансовых операций, характеризуемая возможностью возникновения неблагоприятных последствий преимущественно в кредитной, производственной, инвестиционной, сбытовой и торговой деятельности. Именно обеспечение экономической безопасности предприятия в процессе его становления и предотвращение вероятного понижения рыночной стоимости является главной задачей управления финансовыми рисками в настоящее время.
С целью определения вероятности и размера потерь, характеризующих величину риска, проводят его оценку, осуществляемую различными методами, объединенными в две группы: качественный и количественный анализ. Первая группа методов, имеющая приоритетное значение в оценке кризисных ситуаций, основным направлением предусматривает определение возможных видов риска, факторов, влияющих на их уровень, а также потенциальных сфер возникновения кризисных ситуаций. Количественный анализ направлен на то, чтобы определить размеры отдельных рисков, провести их исследование и сравнение. Для этого используются различные приемы, такие как статистический, анализ целесообразности затрат, способ экспертных оценок, метод аналогий, а также диагностику финансовой устойчивости предприятия и оценка его платежеспособности. Исследование степени риска на основе количественного метода является одной
из самых объективных и достоверных как для субъекта хозяйствования, так и для его партнеров.
Процесс любого анализа и управления заключается в выявлении и классификации существующих рисков для организаций. В современной экономической литературе сформировалась следующая группировка финансовых рисков, представленная в таблице 1.
Таблица 1 — Классификация финансовых рисков по основным признакам
№ Наименование признака Классификация
1 По источникам возникновения — Систематический или рыночный риск — Несистематический или специфический риск
2 По видам — Основные виды финансовых рисков предприятия рассматриваются ниже
3 По характеризуемому объекту — Риск отдельной финансовой операции — Риск различных видов финансовой деятельности — Риск финансовой деятельности предприятия в целом
4 По совокупности исследуемых инструментов — Индивидуальный финансовый риск — Портфельный финансовый риск
5 По комплексности — Простой финансовый риск — Сложный финансовый риск
6 По финансовым последствиям — Риск, влекущий только экономические потери — Риск, влекущий упущенную выгоду — Риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы
7 По характеру проявления по времени — Постоянный финансовый риск — Временный финансовый риск
8 По уровни вероятности реализации — Финансовый рис с низким уровнем вероятности реализации — Финансовый риск со средним уровнем вероятности реализации — Финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализации — Финансовый риск, уровень вероятности реализации которого определить невозможно
9 По уровню финансовых потерь — Допустимый финансовый риск — Критический финансовый риск — Катастрофический финансовый риск
10 По возможности предвидения — Прогнозируемый финансовый риск — Непрогнозируемый финансовый риск
11 По возможности страхования — Страхуемый финансовый риск — Нестрахуемый финансовый риск
Одним из наиболее эффективных количественных методов оценки изучаемого явления считается метод, ориентированный на диагностику финансового состояния организации. Согласно признанной методике, проводится оценка финансовых показателей, разделенных на четыре блока: по-
казатели платежеспособности и ликвидности, показатели финансовой устойчивости, показатели рентабельности, показатели деловой активно-сти.
Важно отметить, что к наиболее опасным видам финансовых рисков относится вероятность утраты платежеспособности (ликвидности) организации, что подразумевает нехватку средств в размере, достаточном для погашения его обязательств. Риск неплатёжеспособности предприятия определяется снижением уровня ликвидности оборотных активов, что вызывает расхождение во времени положительного и отрицательного денежных потоков предприятия. Оценка данного явления непосредственно связана с анализом ликвидности активов и пассивов баланса, пример которого для промышленного предприятия, приведен в таблице 2. Исходя из представленных в ней данных, получаем в динамике следующие соотношения групп активов и пассивов:
2014 год — А1< П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4
2015 год — А1< П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4
2016 год — А1 > П1; А2 < П2; А3 < П3; А4 > П4,
где А1,А2,А3,А4 -соответственно наиболее ликвидные, быстрореализуемые, медленно реализуемые и труднореализуемые активы;
П1, П2,П3,П4 — соответственно наиболее срочные, краткосрочные, долгосрочные и устойчивые пассивы.
По итогам данных сопоставлений можно сделать вывод, что ликвидность баланса за изучаемый период отличается от абсолютной.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
Таблица 2 — Группы активов и пассивов по годам, тыс. руб.
Номер актива (пассива) На конец 2014 г. На конец 2015 г. На конец 2016 г.
А П А П А П
1 254 726 1 446 936 401 607 1 324 175 2 570 591 1 686 038
2 3 676 141 2 455 886 4 566 715 2 525 938 4 298 107 4 823 034
3 1 480 652 3 387 915 1 372 982 5 399 666 1 766 396 9 080 042
4 11 988 202 10 108 984 13 278 996 10 370 521 17 377 408 10 423 388
Платежный излишек (+) / недостаток (- по годам
2014 год 2015 год 2016 год
1 — 1 192 210 — 922 568 884 553
2 1 220 255 2 040 777 — 524 927
3 — 1 907 263 — 4 026 684 — 7 313 646
4 1 879 218 2 908 475 6 954 020
18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 О
Рисунок 1 — Сопоставление итогов групп активов и пассивов баланса анализируемого предприятия в 2016г., тыс. руб.
Так, из таблицы 2 видно, для допустимой ликвидности в 2016г. не выполняется три неравенства А2>П2, А3 > П3, А4 <П4. Несоответствие первого неравенства установленным требованиям в 2014-2015гг. связано с полным отсутствием у организации способности выполнять свои обязательства по наиболее срочным платежам. Но более серьезный характер несет четвертое неравенство, отражающее несоблюдение минимального условия финансовой устойчивости на предприятии: внеоборотные активы частично финансируются собственными источникам, что свидетельствует о резком увеличении дефицита собственных оборотных средств.
По типу ликвидности баланса в период 2014-2016 гг. предприятие попало в зону критического риска. Данное состояние свидетельствует об ограниченных его возможностях оплачивать свои обязательства как в краткосрочной, так и долгосрочной перспективе. Имеющаяся тенденция снижения ликвидности баланса порождает новый вид риска — кредитный и, как следствие, создает условия для возникновения угрозы несостоятельности (банкротства). В 2016 году ликвидность предприятия соответствует категории «недопустимая (кризисное состояние)», соответственно степень финансовой безопасности относится к области катастрофического риска. (см. табл.3)
Таблица 3 — Тип ликвидности анализируемого предприятия в 2016 г.
Тип состояния ликвидности Базовые соотношения
Абсолютная ликвидность (оптимальная) А1 > П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 < П4
Нормальная ликвидность (допустимая) А1 < П1 А2 > П2 А3 > П3 А4 <П4
Нарушенная ликвидность (недостаточная) А1 <П1 А2 < П2 А3 > П3 А4 > П4
Кризисное состояние (недопустимая) А1 < П1 А2 < П2 А3 < П3 А4 > П4
Следует отметить, что проводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса при оценке риска утраты платежеспособности предприятия должен детализироваться исследованием финансовых коэффициентов.
Данная оценка осуществляется посредством анализа отклонений фактических значений показателей от рекомендуемых значений. (табл.4) При анализе платежеспособности предприятия могут применяться такие критерии как коэффициенты текущей, критической, абсолютной ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами, динамика которых также свидетельствует о риске неплатежеспособности данного предприятия. В течение всего периода прослеживается тенденция сохранения низкого уровня абсолютной ликвидности.
Таблица 4 — Динамика показателей платежеспособности предприятия
за 2014-2016 гг.
Название коэффициента Норматив Года Изменение (+/-)
2014 2015 2016 2016 г.по сравнению с 2015г.
Текущей ликвидности 1,0-2,0 1,387 1,647 1,327 — 0,320
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
Критической ликвидности 0,7-1,5 1,007 1,290 1,055 — 0,235
Абсолютной ликвидности 0,2-0,5 0,065 0,104 0,395 0,291
Обеспеченности собственными оборотными средствами Не менее 0,1 0,222 0,338 0,200 — 0,138
В заключение следует отметить, отсутствие на предприятиях грамотной системы управления финансовыми рисками может привести к значительным потерям. В связи с этим именно от качества их оценки во многом зависит результат риск-менеджмента в организации и, как следствие, экономическое благополучие хозяйствующих субъектов.
Список литературы
1. .Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. В 2 томах. — Т.2 / И. А. Бланк. -М. : Издательство «Омега-Л», 2012.
2. Копылова Н.А., Кузнецова О.Р.Управление финансовыми рисками на предпри-ятии//Научный альманах.2017. № 3 (1).С.113-118.
Shmulevich T. V, Ph.D., Associate Professor
St. Petersburg State University of Industrial Technology and Design, Russia
(e-mail: tat-wik@mail.ru)
Chernova V.E.
Ph.D., Associate Professor
North-West Institute for Advanced Studies of the Federal Tax Service of Russia, Russia (e-mail: Vchernova2008@yandex.ru)
ABOUT ESTIMATION OF RISK OF INSOLVENCY OF ENTERPRISES IN MODERN CONDITIONS