В нынешнем октябре Минфин ставит рекорды по объемам займов на рынке внутреннего госдолга. 350 млрд рублей в первую неделю месяца, еще больше – во вторую. Квартальный план уже выполнен, остается только надеяться, что чиновники у нас работают не ради бонусов, выписываемых по принципу «пятилетка за три дня». Если же серьезно, происходит, кажется, совсем другой процесс, который даже можно назвать нормализацией. Любой кризис не создает обычно новые тренды, но лишь усиливает текущие дисбалансы.
Многие эксперты сейчас говорят о том, что Центробанк «включил печатный станок», бюджет финансируется за счет эмиссии. И это похоже на правду. Да, облигации Минфина выкупаются в основном госбанками. Да, эти самые госбанки быстро бегут закладывать данные облигации в ЦБ, а на полученные деньги покупают новые госбумаги и т. д. И это, возможно, риски с точки зрения разгона инфляции, ослабления курса рубля и т. п., словом всего того, чего на бытовом уровне мы все, граждане России, не переставали бояться с действительно шоковой первой половины 1990-х.
Способствовала ли такая политика стимулированию экономического роста? Похоже, не очень. И геополитика тут ни при чем – спад начался гораздо раньше, еще до всяких событий вокруг Крыма и прочих санкционных неприятностей. Тогда, когда монетарные власти утратили контроль, решили, что они умнее рынка. Но так ли уж это плохо? Смотрите, в 1996-м инфляция опустилась до локальных минимумов, экономика стабилизировалась, несмотря на низкие цены на нефть. Над премьером Виктором Черномырдиным все смеялись за его косноязычную публичность, тем не менее система слетела в дефолт не поэтому, а именно в силу разгона маховика наращивания госдолга. Особо пикантно, что тогда в данный рынок загонял резервные активы Банк России, была в свое время у него такая известная несколько позже «дочка» – FIMACO, скупавшая ГКО.
В середине 2010-х общим местом рассуждений представителей Центробанка было следующее: необходимо в первую очередь снижать инфляцию для стимулирования инвестиций и, как следствие, экономического роста. Это было вполне в духе классической монетаристской теории: предприниматели не инвестируют, если опасаются, что высокая инфляция съест всю прибыль от вложений. В связи с этим часто даже само торможение инвестиционного процесса трактуется как признак наличия высоких инфляционных ожиданий.
Складывается очевидное впечатление, что сейчас мы имеем нечто похожее. Госдолг выкупают госбанки, фондируясь при этом под купленные у Минфина гособлигации. Де-факто идет кредитование бюджета за счет средств Центрального банка.
Но не факт, что это плохо, если вспомнить совсем недавнюю историю. Всего лишь лет шесть назад, еще до начала санкционного режима и прочих неприятностей, Банк России отчаянно сопротивлялся снижению процентной ставки, хотя этого и требовали многие предприниматели, включая олигархов, которые говорили, что текущие ставки кредитования неприемлемы для большинства предприятий, в таких условиях рост экономики невозможен.
А теперь – ставки низкие. Но еще не до конца. Центробанк, не видя инвестиционной активности, не спешит снижать уровень ставок, опасаясь всплеска инфляции. Инвесторы не спешат вкладывать деньги в производство из-за резкого разрыва между ожидаемой инфляцией и текущим уровнем процентных ставок. Мало кто верит в политику ЦБ и данные государства по инфляции. Те, которые не верят, не инвестируют из-за опасений разгона инфляции. Наконец, видимо, есть еще группа инвесторов, отмечающая, что оптимистичные заявления монетарных властей расходятся с реальной денежно-кредитной политикой. Эти, логично предположить, не верят уже никому. И не принимают долгосрочных решений – те еще инвесторы.
Так что, думается, ситуация продолжит идти вразнос. Ставки будут расти, заимствования тоже, ЦБ продолжит кредитовать экономику за счет расширения собственного баланса.
Чем все это закончится? Ну, во-первых, если ситуация продолжит развиваться в текущем русле, ЦБ, вероятно, все же начнет сужать зазор между текущими ставками рефинансирования и ожидаемыми уровнями инфляции. Правда, есть опасность, что это придется делать слишком быстрыми темпами, что тоже будет неким шоком для экономики, чреватым попаданием неосвоенных средств на валютный рынок, а тогда возможен новый взлет цен. Второй вариант – рефинансирование Центробанком кредитов реальному сектору. В этом случае можно ожидать, что инфляция пойдет вслед за печатным станком.
Иными словами, динамика инфляции в этом варианте в основном будет определяться действиями Минфина, политика которого, как известно из недавней истории, может сильно зависеть от того, сколько денег решат раздать народу власти в предвыборный период. Если суммы окажутся значительными, получится наихудший сценарий – высокая инфляция при минимуме инвестиционной активности. Тогда придется жалеть, что вовремя не снизили ставки и не дали денег тем, кто может их действительно эффективно вложить.
МНЕНИЕ
Игорь Николаев, партнер, директор Института стратегического анализа ФБК Grant Thornton
– С обнародованием проекта закона о федеральном бюджете на 2021 год и на плановый период 2022–2023 годов стало известно о планах государства резко увеличить размер госдолга. Бюджет будет дефицитным, в 2021 году ожидается дефицит в размере 2,4% ВВП. Надо же где-нибудь находить средства для балансировки бюджета, вот и решили, что лучший выход из ситуации – это наращивание госдолга.
Объем госдолга в 2021 году должен достигнуть уровня в 20,4% ВВП. Это значительно выше самой низкой отметки госдолга в новейшей экономической истории России – 6,5% в 2008 году. По итогам 2019 года размер госдолга был уже около 12% ВВП, и вот в следующем году – новый уровень. Так что динамику наращивания госдолга, пусть и на формально пока еще невысоких уровнях, Россия уже сегодня демонстрирует впечатляющую. Показательно, что 7 октября 2020 года Минфин России вообще установил рекорд по продаже облигаций федерального займа (ОФЗ). Именно таким путем сегодня государство и занимает деньги. В этот день были размещены бумаги на 315,7 млрд рублей.
Когда все это оцениваешь с точки зрения того, что у России сегодня есть достаточно большой по объему Фонд национального благосостояния (ФНБ), встает естественный вопрос: почему не используем этот источник? Ведь по состоянию на 1 сентября 2020 года в Фонде было уже 13,3 трлн рублей. Планируется, что к концу 2023 года в ФНБ должно быть накоплено 13,5 трлн рублей.
Можно, конечно, предположить, что ФНБ хотят сохранить на черный день. Но тогда встает вопрос: нынешний коронавирусный кризис разве нельзя считать черным днем? Если уж это не черный день, то что тогда может считаться таковым? Ответов на этот счет от правительства мы не слышим, а потому выскажу собственное мнение по поводу того, почему так не хотят тратить ФНБ.
Дело в том, что при нынешнем объеме ФНБ его ликвидная часть составляет 8–9 трлн рублей, а это около 7% ВВП, что является тем самым законодательно установленным рубежом, при превышении которого деньги ФНБ на разного рода проекты можно тратить гораздо проще. Вот и не хотят отступать от этого рубежа, ведь к нему так долго шли, а тут вдруг коронавирусный кризис. Такая вот бизнес-версия явного нежелания властей тратить ФНБ.
Что же касается последствий быстрого наращивания долгов (а чистые заимствования на внутреннем рынке должны составить 2,7 трлн рублей), то, пожалуй, основной риск состоит в том, что государство, занимая деньги, фактически конкурирует за них с частным сектором. Инвесторы ведь могут или сами вложить деньги в развитие своего бизнеса, или купить ценные бумаги частных компаний, или купить гособлигации. Покупая во все возрастающих объемах гособлигации, инвесторы лишают инвестиционных ресурсов экономику, потому что государство использует занимаемые денежные средства прежде всего на выполнение текущих бюджетных обязательств. Такая экономика лишается ресурсов для своего развития.
Таким образом, планы правительства по быстрому восстановительному росту российской экономики в 2021 г. и 2022 г. на 3,3% и 3,4% по ВВП, соответственно, представляются нереалистичными.
Дефолт августа 1998 года нам прекрасно показал, какое может быть возможное влияние наращивания госдолга на курс рубля, если процесс становится неконтролируемым. Напомню, что рубль тогда практически за несколько дней обвалился в 3 раза – с 6 с небольшим рублей за доллар США до 18 рублей. Конечно, пока мы еще далеки от чего-либо подобного, но, что называется, процесс пошел.
Юристы ALEXANDROV & PARTNERS по запросу Клиента разработали структуру сделки по приобретению одним из крупнейших застройщиков региона целого ряда земельных участков, находящихся в собственности юридических и физических лиц, общей площадью более 3 га под строительство жилого комплекса.
Учитывая особое построение отношений покупателя и продавцов и необходимость объединения земельных участков с последующей их передачей по договорам суперфиция лицу, отличительного от покупателя, структура сделки включала в себя более 50 договоров различного рода. Так, кроме самих договоров купли-продажи было предусмотрено заключение ряда договоров обеспечения выполнения обязательств и сопроводительных документов, которые предоставляли сторонам взаимные гарантии исполнения обязательств.
По результатам применения разработанной структуры сделки и ее юридическому сопровождению специалистами ALEXANDROV&PARTNERS указанный проект был успешно завершен. В результате успешной реализации проекта довольным остался не только Клиент, но и все стороны сделки, а регион получил надежного инвестора в виде застройщика, результаты деятельности которого положительно повлияют на развитие инфраструктуры.
Обществознание ЕГЭ 100БАЛЛОВ запись закреплена
Пятиминутка по теме «Экономика» Нина Васильевна вложила свои сбережения в развитие широко разрекламированной фирмы. В обмен она приобрела ценную бумагу, по которой планирует получать дивиденды. Как называется така ценная бумага? 81. Нина Васильевна вложила свои сбережения в развитие широко разрекламированной фирмы. В обмен она приобрела ценную бумагу, по которой планирует получать дивиденды. Как называется такая ценная бумага? 82. Организация может использовать в процессе продажи готовой продукции собственные материалы, для текущего ремонта организация может приобретать и расходовать запасные части. Все эти хозяйственные операции отражаются с использованием счета 44 83. Менеджеры, __________, стремятся купить недооцененные акции, котируемые ниже истинной цены, и продать их по истинной или более высокой цене.
84. Во втором периоде игры «Корпорация» закуплено оборудование. В каком периоде можно будет продать продукцию, изготовленную на этом оборудовании? 85. Владелец компании закрытого типа предполагает продать свой бизнес как высокодоходный.Какой метод учета товарно-материальных запасов ему целесообразно применить в этом случае? 86. Понятие, о котором идет речь в следующем определении: показывает, как организация будет отличаться от конкурентов в глазах покупателей, а также относительную долю рынка, которую организация стремится занять, определяющую особенности положения фирмы на рынке 87. Если организация выбрала метод бухгалтерской обработки определенного типа данных, она должна точно придерживаться именно этого метода при обработке всех данных этого типа. Это принцип 88. Организация выплатила работнику вознаграждение за многолетний, добросовестный труд к 50-летию в размере 5000 руб. Данное вознаграждение не отражено в трудовом договоре с работником. Может ли организация отнести на расходы указанную сумму в 2003 году? 89. Организация приобрела грузовой автомобиль в июле 2003г., а в марте 2004г. его продала. Определить сумму транспортного налога за 2003г и 2004г, если мощность двигателя 180л.с., ставка налога 50руб Нина Васильевна вложила свои сбережения в развитие широко разрекламированной фирмы. В обмен она приобрела ценную бумагу, по которой планирует получать дивиденды. Как называется такая ценная бумага? А́кция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества.