Из сообщения следует, что премия Шведского национального банка по экономическим наукам, учрежденная в память об Альфреде Нобеле, присуждена «за их экспериментальный подход к борьбе с глобальной бедностью».
Эстер Дюфло стала второй женщиной в истории, которой присуждена Нобелевская премия по экономике (первой в 2009 году стала Элинор Остром из США). Дюфло — французский экономист, профессор Массачусетского технологического института США.
Абиджит Банерджи — научный руководитель Дюфло, в 2011 году они выпустили совместную работу «Poor Economics: A Radical Rethinking of the Way to Fight Global Poverty», также посвященную борьбе с глобальной бедностью.
Майкл Кремер работает в Гарвардском университете США, его научные интересы связаны с исследованием стимулов. В том числе, они сосредоточены на разработке механизмов стимулирования вакцинации в развивающихся странах, а также на использовании рандомизированных методов для оценки мероприятий в области социальных наук.
В пресс-релизе Нобелевского комитета указывается, что более 700 миллионов человек по-прежнему живут на очень низкие доходы. Так, каждый год около пяти миллионов детей в возрасте до пяти лет по-прежнему умирают от болезней, которые часто можно было бы предотвратить или вылечить с помощью недорогих методов лечения. Половина детей мира по-прежнему бросают школу без базовых навыков грамотности и счета, отмечается в релизе.
Методы борьбы с бедностью трех нобелевских лауреатов полностью доминируют в экономике развития
Лауреаты 2019 года внедрили новый подход к получению надежных ответов о лучших способах борьбы с глобальной бедностью, подчеркивают в Нобелевском комитете. Речь идет о разделении проблемы на более мелкие и управляемые вопросы — например, наиболее эффективные меры для улучшения результатов образования или здоровья ребенка.
Так, в середине 1990-х годов Майкл Кремер и его коллеги продемонстрировали, насколько мощным может быть этот подход: они использовали полевые эксперименты для тестирования ряда мероприятий, которые могут улучшить школьные результаты в Западной Кении.
Абиджит Банерджи и Эстер Дюфло вместе с Кремером вскоре провели аналогичные исследования по другим вопросам и в других странах. Их экспериментальные методы исследования в настоящее время полностью доминируют в экономике развития, говорится в релизе Нобелевского комитета.
Результаты ученых, следовавших по стопам трех нобелевских лауреатов, значительно улучшили способность бороться с бедностью на практике. Так, прямой результат одного из исследований в том, что более пяти миллионов индийских детей воспользовались эффективными программами коррекционного обучения в школах. Другой пример — крупные субсидии на профилактическое здравоохранение, которые были введены во многих странах, говорится в релизе.
В прошлом году премию по экономике получили Уильям Нордхаус и Пол Ромер за интеграцию изменения климата в долгосрочный макроэкономический анализ и за интеграцию технологических инноваций в долгосрочный макроэкономический анализ.
Вручение премии по экономике завершает «нобелевскую неделю», которая в этом году проходила с 7 по 14 октября. Премия памяти Альфреда Нобеля по экономике учреждена не самим Альфредом Нобелем (в отличие от медицины, физики, химии и литературы), а Банком Швеции в 1969 году.
*Это расширенная версия текста, опубликованного в номере «РГ»
Нобелевскую премию по экономике в этом году присудили за борьбу с бедностью. Ее получили экономисты из США Абиджит Банерджи и Майкл Крамер и француженка Эстер Дюфло. Она стала второй женщиной в истории, которая стала лауреатом премии.
В 2019 году награду памяти Нобеля по экономике за усилия по борьбе с бедностью получили Абиджит Банерджи, Эстер Дюфло и Майкл Крамер. Размер Нобелевской премии в каждой номинации — 9 миллионов шведских крон. Это около $913 тысяч по текущему курсу. Они будут поделены поровну между лауреатами.
Премия будет вручена только 10 декабря. Ученые приедут в столицу Швеции для того, чтобы лично получить из рук короля страны золотую медаль и денежный приз.
Лауреаты премии внедрили новый подход к проведению исследований, благодаря чему удалось получить «более достоверные ответы» и выявить наилучшие способы борьбы с бедностью, поясняет Нобелевский комитет.
В частности, разработанный экономистами подход состоит в том, чтобы исследования проводились по «более мелким, более упорядоченным вопросам». Для примера приводится исследование на тему «наиболее эффективных мер по улучшению здоровья детей».
В середине 1990-х годов Крамер и его коллеги продемонстрировали, «насколько мощным может быть экспериментальный подход — они использовали полевые эксперименты, чтобы протестировать меры, которые могли бы улучшить школьные результаты в западной Кении», отмечается в сообщении Нобелевского комитета.
«Результаты исследований лауреатов значительно улучшили наши способности бороться с нищетой на практике. В результате одного из их исследований более пяти миллионов индийских детей воспользовались программами коррекционного обучения в школах», — отмечает комитет
Банерджи и Дюфло, иногда в сотрудничестве с Крамером, провели схожие исследования по другим вопросам и в других странах. И их исследовательские методы сейчас полностью доминируют в экономике развития, отмечает комитет.
Согласно приведенной биографии, Абхиджит Банерджи родился в 1961 году в индийском городе Мумбаи, получил степень доктор философии в Гарвардском университете. Сейчас он профессор экономики в Массачусетском технологическом институте. Француженка Эстер Дюфло родилась в 1972 году в Париже и сейчас работает профессором в этом же институте.
Она стала самым молодым лауреатом премии и второй женщиной, которая получила ее. Так, в 2009 году Элинор Остром совместно с Оливером Уильямсоном была удостоена Нобелевской премии по экономике «за исследования в области экономической организации».
Майкл Кремер родился в 1964 году и является профессором в Гарвардском университете.
Проблема неравенства и справедливого распределения доходов сейчас очень актуальна, сказал «Газете.Ru» профессор Высшей школы экономики Олег Вьюгин. Этим и вызвано вручение Нобеля по экономике именно за труды в этой области.
Так, как отмечалось в докладе Всемирного банка в 2018 году, около 46% населения Земли, или 3,4 млрд человек, живут на менее чем $5,5 в день.
В России число людей с доходами ниже прожиточного минимума в годовом выражении выросло за первый квартал 2019 года на 0,5 млн человек до 20,9 млн, сообщал Росстат. Это 14,3% населения страны
При этом, как пояснил Олег Вьюгин, многие российские ученые не знакомы с трудами ученых, получивших престижную награжу, поскольку пока что нет достойных переводов.
Традиционно список претендентов на получение Нобелевской премии по экономике держался в тайне, и огласят его только через 50 лет.
Между тем эксперты ранее называли среди фаворитов на получение награды по экономике в этом году. В частности, среди них фигурировали уроженцы Турции Дарон Асемоглу и британец Джеймс Робинсон. Они занимались исследованием роли институтов в экономическом развитии.
Также считалось, что лауреатом также могла стать француженка Эстер Дюфло — за проверку с помощью экспериментальных методов базовых моделей экономической науки.
Кроме того, многие считали, что премии достоин израильтянин Ариэль Рубинштейн за исследование теории игр.
Напомним, Нобелевская премия — это достояние шведского ученого, изобретателя и предпринимателя Альфреда Нобеля (1833-1896 годы). Он завещал все свое состояние на создание фонда. Средства из фонда присуждаются тем, кто в течение прошлого года внес особый вклад в историю человечества. Нобель настаивал, чтобы эта награда вручалась выдающимся ученым, литераторам и общественным деятелям, независимо от страны их происхождения. Первая премия была вручена в 1901 году.
Изначально Нобелевская премия давалась по пяти номинациям: по физике, химии, физиологии и медицине, по литературе, а также за достижения в области миротворчества.
Премия по экономике возникла позже других номинаций — она появилась в 1969 году, по инициативе Шведского банка, в честь собственного трехсотлетия. После утверждения этой номинации правление Фонда Нобеля решило более не увеличивать количество областей знаний, в которых выбираются лауреаты.
Начиная с 1969 года Нобевская премия по экономике присуждалась 49 раз, и в этом году у нее юбилей — 50.
Единственным нашим соотечественником-лауреатом за все время существования премии по экономике стал Леонид Канторович, получивший ее в 1975 году. Ему дали награду за вклад в теорию оптимального распределения ресурсов — совместно с американцем Тъяллингом Купмансом.
«Сегодня теория механизмов распределения ресурсов имеет определяющее значение во многих областях экономики и частично политологии», — было сказано в момент внесения решения о выборе лауреата в заявлении Нобелевского комитета. Исследования Канторовича затрагивают, в том числе, и проблемы формирования экономических институтов.
Правда, и в 2007 году экономическая «нобелевка» имела некоторое отношение и к России, поскольку один из лауреатов — Леонид Гурвиц — родился в 1917 году в Москве. Применить теорию игр к анализу рыночных решений Гурвиц придумал в 1960 годах прошлого века.
Почти всегда информация распределена между покупателем и продавцом неравномерно, и теория оптимальных механизмов помогает понять, насколько эффективно в этих условиях перераспределение ресурсов, говорилось в исследовании ученого Гурвица.
Впрочем, на момент присуждения премии он имел американское гражданство.
При этом интересно, что Махаммад Юнус, банкир из государства Бангладеш, приложивший много усилий по созданию экономического и социального развития путем «снизу», пионер создания микрофинансирования, получил Нобелевскую премию отнюдь не в области экономики. В 2006 году он был удостоен премии мира.
Лауреатами Нобелевской премии по экономике в 2020 году стали экономисты Пол Милгром и Роберт Вилсон. Об этом Нобелевский комитет объявил в ходе прямой трансляции.
Награда присуждена за усовершенствования теории аукционов и изобретение новых форматов аукционов. Как пояснили в Нобелевском комитете, аукционы чрезвычайно важны в современной экономике и напрямую влияют на жизнь людей. Каждый день с помощью аукционов астрономические суммы денег перераспределяются между покупателями и продавцами.
Например, теория аукционов работает, когда человек приобретает недвижимость или когда формируется сумма его платежа за электричество. Поэтому создание новых «правильных» форматов аукционов является очень важным для современной жизни, пояснил профессор Петер Фредриксон, являющийся главой Комитета присуждения премии по экономике памяти Альфреда Нобеля.
В комитете отметили, что пандемия коронавируса оказывает влияние на работу структуры. Однако, несмотря на ограничения, Милгром и Вилсон получат причитающиеся им премии до конца 2020 года. Кроме того, лауреаты будут приглашены в Стокгольм в следующий раз, когда комитет сможет отметить Нобелевскую неделю в обычном режиме.
/ (9Ji mm 20оз
вопросы экономики
При этом, сверхприбыли не всегда обеспечивают предприятию устойчивость финансового положения. Предприятия, деятельность которых высокорентабельная, могут оказаться банкротами. Причинами банкротства в данной ситуации могут быть:
• полученная прибыль после уплаты налогов распределяется собственникам;
• прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия, не вкладывается в развитие предприятия, а отвлекается в виде дебиторской задолженности.
В первом случае мы имеем дело с простым воспроизводством, здесь отсутствует приращение экономического потенциала, предприятие не развивается, что противоречит понятию бизнеса.
По формальным признакам во втором случае в связи с увеличением капитала увеличивается имущественный потенциал и улучшается финансовое состояние. Однако отвлечение собственного капитала связано с большим риском невозврата дебиторской задолженности, что может способствовать превращению этих средств в убытки, к ухудшению финансового состояния и приведению предприятия к банкротству.
Основной целью деятельности предприятия в рыночной экономике объективно является обеспечение расширенного воспроизводства бизнеса, что определяется приращением экономического потенциала. При этом, дальнейшее развитие предприятия обеспечивается не только количественным приращением экономического потенциала, но и качественным его улучшением. Увеличение имущественного потенциала в отдельных случаях не добавляет предприятию уверенности в будущем, а напротив, повышает риск банкротства, например увеличение дебиторской задолженности, тогда как улучшение устойчивости финансового положения снижает зависимость предприятия от заемных источников и обеспечивает возможность дальнейшего развития.
Применение оценки экономического потенциала и его использования наталкивается на существование объективных различий в условиях деятельности предприятий. Совокупность отдельных показателей может представлять модель деятельности предприятия и годится для оценки экономического потенциала. Однако управление деятельностью предприятия требует унифицированного подхода к вопросу принятия управленческих решений по развитию предприятия.
НОБЕЛЕВСКАЯ ПРЕМИЯ 2002 ГОДА
с.р. Моисеев
Московский государственный университет экономики, статистики и информатики
Экспериментальная экономика
Классическая экономическая теория, берущая свои корни от Адама Смита, исходит из предположения, что все люди являются эгоистами и их поведение определяется исключительно личными выгодами. В свое время А. Смит назвал рыночных игроков, чье поведение задается холодной рациональной логикой, «homo economicus». Лучшие умы человечества добрую сотню лет находились под влиянием классической экономической школы и ее концепции homo economicus. Опровергнуть, как и просто проверить рациональность экономических агентов, не представлялось возможным. И по сей день экономика во многих областях представляет собой безэкспериментальную науку, где исследователи не могут тестировать теоретические предположения в опытах. По мнению авторитетного профессора Гарвардского Университета Грэгори Мэнкью, чей учебник по макроэкономике переведен на русский язык, отсутствие управляемого эксперимента является фундаментальной проблемой всей экономи-
ческой науки. В некотором смысле невозможность проведения управляемого эксперимента сближает экономику с такими науками, как астрономия и метеорология. Специалисты вынуждены полагаться на так называемые полевые данные, на результаты непосредственного наблюдения реального мира без активного вмешательства со стороны исследователя.
Столь удручающая ситуация продолжалась довольно длительное время, пока экономистами не были задействованы лабораторные эксперименты. Под влиянием лабораторных опытов экономическая теория подверглась существенной переработке в течение двух последних десятилетий XX века. Управляемые лабораторные эксперименты стали неотъемлемой компонентой любых полноценных экономических исследований. Благодаря им, многие теоретические постулаты классической школы были уточнены или даже опровергнуты. Процесс преобразований затронул, преимущественно, две большие области: когнитивную (познавательную) психологию, изучающую человеческое мышление и принятие реше-
ШОРМАЦИОШАНАЛИТИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ ДАЙДЖЕСТ ФИНАНСЫ
ПЯЛ ШИРЬ 2003
ний, а также экспериментальную экономику, чьей задачей является проверка теоретических моделей в научных лабораториях. Признанными лидерами в обоих направлениях считаются Верной Смит и Дэниел Канеман, которым 9 октября 2002 года была вручена Нобелевская премия по экономике. Результаты их трудов представляют немалый интерес как для теоретиков, так и для практиков рынка.
«И те, кому мы посвящаем опыт, до опыта приобрели черты…»1
Ранние эксперименты, проводимые энтузиастами экономической науки, были полностью посвящены проверке фундаментальных положений теории. В первую очередь тестированию подверглось ценообразование в классических моделях. Классическая экономическая школа утверждала,, что в условиях совершенной конкуренции рыночные цены балансируют спрос и предложение натаком уровне, что цена, предлагаемая «предельным» покупателем (marginal buyer), сравнивается с ценой «предельного» продавца (marginal seller). Первым за проверку неоклассической теории совершенной конкуренции взялся известный американский экономист Эдвард Чемберлин2. За ним с начала 1950-х годов лабораторными экспериментами увлеклись многие будущие нобелевские лауреаты по экономике, например Райнхард Зелтен и Джон Нэш.
В первых рядах экспериментаторов был также Верной Смит. Воодушевленный идеями Чем-берлина, преподавателя Смита в Гарварде, он организовал несколько лабораторных опытов с участием студентов. Смит задался целью выяснить, работает ли гипотеза совершенной конкуренции на практике. Им была использована стохастическая модель, где действовали покупатели и продавцы с различными диапазонами приемлемой цены за товар. Диапазоны охватывали спектр от наименее до наиболее приемлемой товарной цены. Учитывая ценовое распределение, Смит сумел определить теоретическую равновесную цену за товар, то есть цену, приемлемую для большинства покупателей и продавцов. Полученные результаты лабораторных экспериментов им впервые были опубликованы в 1962 году в «Журнале политической экономии»3. К его немалому удивлению, цены, полученные в ходе моделирования, соответствовали ценам, предсказанным теорией, хотя реальные участники эксперимента не обладали всей полнотой
1 Мандельштам О.Э. «Восьмистишия. 7» (1933 — 1934).
2 Chambcrlin Е.Н. An experimental imperfect market // Journal
of Political Economy, 1948. № 56. PP. 95 — 108.
J Smith V.L. An experimental study of competitive market behavior //Journal of Political Economy, 1962. N? 70. PP. 111 — 137.
ВВПРКЫ ЭШОМШ
информации, как того требовала неоклассическая теория. Для того чтобы выяснить, не было ли это простым совпадением, Смит и ряд других исследователей неоднократно перепроверяли результаты лабораторных экспериментов. В 1978 году в ходе более совершенного эксперимента Верной Смит в сотрудничестве с Чарльзом Плоттом получил аналогичные результаты, но свою работу он резюмировали оговоркой, что рыночные институты «имеют значение» для ценообразования4.
Много времени Верной Смит уделил теории аукционов, которая появилась на пересечении микроэкономики и теории игр в начале 1960-х годов. Практически вся теория аукционов была создана Уильямом Викри, нобелевским лауреатом по экономике от 1996 года, однако его работа лежала исключительно в теоретической области. Реально никто не знал, какие результаты дают те или иные типы аукционов. Между тем механизмы аукционов играют ключевую роль на рынках сырьевых ресурсов и финансовых инструментов, где специфика торговых систем напрямую влияет на результаты торгов. В 1990-х годах проблема адекватности аукционов вышла на передний план — в развивающихся странах в связи с передачей госсобственности в частные руки, а в развитых странах в связи с дерегулированием и приватизацией телерадиокомпаний.
В теории аукционов выделяются всего четыре базовых типа аукциона, предназначенного для продажи одного товара или услуги.
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
1. Обычный, или английский, аукцион (English auction): в условиях открытого обнародования цен торги завершаются, когда никто из покупателей больше не хочет увеличивать цену за товар. Английский аукцион можно увидеть на распродажах антикварных коллекций таких торговых домов, как Sotheby’s.
2. Голландский аукцион (Dutch auction): при наличии информационной прозрачности цен торги начинаются с максимальных ценовых заявок, а заканчиваются при выставлении минимальной из приемлемых цен. Голландский аукцион активно использовался Оргбанком до 1998 года. Банк выставлял депозиты на аукцион, где потенциальные вкладчики постепенно снижали процентную ставку, пока не оставался единственный вкладчик с наименьшей предложенной ставкой.
3. Закрытый аукцион первой цены (the first-price auction, with sealed bids): публичных торгов не происходит, каждый из покупателей анонимно предлагает единожды свою цену, в конечном
lltlMAUIIII МШТИЕСК11 ЖУРШ ДАЙДЖЕСТ IHIIAICbl
/ Wi mm 2003
ВМРНЫ зкоюмкки
счете выигрывает участник с максимальной заявкой. По такой схеме распродавалась отечественная промышленность в ходе залоговых аукционов в 1996 — 1997 годах.
4. Закрытый аукцион второй цены (the sealed-bid second-price auction): Заявки подаются от участников в запечатанном виде, и тот, кто предложил наивысшую цену, должен уплатить сумму, равную второму по величине предложению. В настоящее время столь специфический тип аукциона широко не применяется.
В ходе управляемого эксперимента Смит со своими коллегами по научному поприщу взялся выяснить, совпадают ли реальные результаты аукционов с теоретическими предположениями об исходе торгов. Он обнаружил, что, как и предполагала теория, идентичные результаты показывают английский аукцион и закрытый аукцион второй цены. В то же время Смит опроверг предположение, что итоги торгов на голландском аукционе и закрытом аукционе первой цены совпадают. Ранжируя аукционы с точки зрения максимальной конечной цены торгов, Смит выяснил, что наибольшие цены устанавливаются в ходе английского аукциона и закрытого аукциона второй цены. Второе место занимает закрытый аукцион первой цены, а последнее место -голландский аукцион.
Смит совместно с Плотом одним из первых начал использовать «прогонный туннель», или метод аэродинамической трубы (wind tunnel), в лабораторных экспериментах. С его помощью проверялись механизмы отмены государственного регулирования, приватизации и проведения тендеров на закупки товаров для государства. В настоящее время эти механизмы настолько сложны, что современная теория не в состоянии дать точную прогнозную оценку результатов. По этой причине единственным возможным решением проблемы становится экспериментальный метод. Смит применил «прогонный туннель» для построения оптимального расписания взлетов и посадок в аэропортах. Кроме того, его рекомендации по результатам экспериментов были учтены при дерегулировании рынков электроэнергии в Австралии и Новой Зеландии. Достоин сожаления тот факт, что приватизаторы из Госкомимущества России накануне масштабной распродажи государственной собственности нисколько не были знакомы с трудами Вернона Смита.
Счастье не в деньгах, а в их количестве
Современная экономическая теория во главу угла ставит материальное благополучие. Благосостояние, удовлетворение от жизни или даже счастье в умах экономистов неразрывно связа-
ны с материальным достатком. Благосостояние, или полезность (utility), для индивида определяется потребляемыми благами и их количеством. Для максимизации полезности индивид выбирает конкретный образ действия в неких условиях, которые могут быть неопределенными (uncertain). Как правило, предпочитаемый образ действия индивида полностью укладывается в рационально-логические схемы человеческого поведения. Все эти предпосылки лежат в основе теории ожидаемой полезности Неймана-Мор -генштерна (Neumann-Morgenstern expected-utility theory)5. Согласно теории индивид, добиваясь наибольших значений функции полезности, стремится адекватно оценить вероятности (ожидания) событий, с которыми ему придется столкнуться.
В психологии преобладает иной взгляд на человеческое поведение. В когнитивной психологии человек рассматривается как система, которая сознательно кодирует и интерпретирует доступную информацию. В то же время на процесс принятия решений непосредственное влияние оказывают подсознательные факторы. Среди факторов, определяющих интерактивный процесс человеческого мышления, числятся восприятие, ментальные модели интерпретации жизненных ситуаций, эмоции, характер связей между субъектами и воспоминания о ранее принятых решениях и их последствиях.
Основываясь на обширных теоретических работах и экспериментах, посвященных человеческому поведению, Дэниел Канеман и ряд других психологов подвергли критике предположение о рациональности индивида, существующее в экономической науке. Как отмечают критики, в действительности индивид игнорирует оценку неопределенности согласно теории вероятности. Более того, он далек от максимизации полезности, на которой настаивает теория Неймана- Моргенштерна.
В ряде исследований Дэниел Канеман в сотрудничестве с другим израильским психологом, Амосом Тверски, показал, что люди не способны полноценно анализировать сложные ситуации, в которых предстоящие события скрыты туманом неизвестности. В условиях неопределенности индивид полагается на короткий эвристический анализ (heuristics) или же на эмпирическое правило (rule-of-thumb). Процесс человеческого мышления изучался на примере группы людей, которым предстояло оценивать вероятность случайных событий. Большинство участников эксперимента наделяло одинаковыми вероятностными оценками как мелкие, так и большие события, не
5 Neumann J. and Morgenstern O. Theory of Games and Economic Behavior. — Princeton: Princeton University Press, 1944.
HiUMAINIIII MJUMTNEUII ЖУР1АА ДАЙДЖЕСТ «IIAIСЫ
Я
f 1871 ШЙРЬ im
ВОПРОСЫ экономики
принимая во внимание, что с ростом значимости события, вероятность его наступления снижается. Иными словами, люди придерживаются закона малых чисел (law of small numbers), полностью игнорируя закон больших чисел (laws of large numbers), на котором строится теории вероятности. Согласно закону больших чисел единичные явления в значительной степени подвержены воздействию случайных и несущественных факторов, чем масса явлений в целом. При большом числе наблюдений случайные колебания взаимно погашаются и становится видна общая закономерность явлений.
Однако в экспериментах двух психологов индивиды демонстрировали порой парадоксальное поведение. Они полагали, что вероятности рождения мальчика в крупной городской и сельской больницах равны и составляют 0,6. Аналогичным образом инвесторы считают, что управляющий инвестиционным фондом более компетентен, чем рынок в целом, если его фонд показывает лучшие финансовые результаты по сравнению с фондовым индексом на протяжении двух лет. Хотя в действительности статистическая выборка (число наблюдений) слишком мала, чтобы делать подобные заключения.
Субъективное восприятие индивидами событий в реальном мире позволяет объяснить различные иррациональные явления на финансовых рынках. В частности, именно оценка рынка акций с позиций закона малых чисел позволяет объяснить появление «мыльных пузырей». Применение психологического анализа на финансовых рынках, в конечном счете, привело к возникновению теории поведенческих финансов (behavioral finance)6. Наиболее типичный случай неадекватного поведения инвестора можно проиллюстрировать на следующем примере. Если акция, купленная инвестором, выросла в цене с $20 до $50, то, фиксируя прибыль, он ее продаст, не задумываясь. Однако если цена сначала взмыла с $20 до $80, а затем упала до $50, то инвестор с большим неудовольствием подаст ордер на продажу.
Неожиданные перспективы
Не удовлетворившись стандартной теорией Неймана-Моргенштерна, Канеман и Тверски предложили собственную теорию в статье «Теория перспективы: анализ решений в условиях риска» в одном из номеров авторитетного журнала «Эконометрика»7. Согласно теории перс-
7 Kahneman D. and Tversky A. Prospect theory: An analysis of
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
decision under risk // Econometrica, 1979. N? 47. PP. 263 — 291.
пективы (prospect theory) индивиды принимают решения в два этапа. Сначала они ограничивают проблему, которую предстоит решить, некими рамками, позволяющими изолировано изучить проблему. Иными словами, проблема редактируется по сравнению со своим исходным вариантом, в результате чего сложная проблема преобразуется в набор простых перспектив. Затем индивиды максимизируют функцию перспективной ценности (prospect value function). В ее составе перспективам присваиваются различные вероятностные веса, отражающие психологические нормы и ожидания индивида. В целом можно выделить четыре ключевые отличия теории перспективы от традиционной теории полезности.
• Для индивида важна не столько абсолютная величина его благосостояния (или значение любой другой экономической переменой), сколько его относительное изменение.
• Изменения оцениваются с точки зрения потерь и приобретений относительно некоторой контрольной точки (reference point), причем, как правило, потери переоцениваются, а приобретения недооцениваются. В результате подобного неприятия потерь (loss aversion) индивид фактически не столько максимизирует полезность, сколько минимизирует антиполезность (disutility).
• Отклонения от контрольной точки воспринимаются индивидом со снижающейся чувствительностью (diminishing sensitivity). Меньшее отклонение воспринимается гораздо болезненнее, чем большее отклонение.
• Вероятностные веса, назначаемые различным перспективам или предстоящим отклонениям, присваиваются по нелинейному закону. Большинство вероятностей недооцениваются, а очень низкие вероятности, наоборот, переоцениваются.
В 1992 году А.Тверски и Д. Канеман расширили исходную теорию перспективы, в результате чего на свет появилась теория совокупной перспективы (cumulative prospect theory)8. Обновленная версия теории учитывала ряд ранних недоработок авторов. Прежде всего она рассчитана на анализ большого числа перспектив, с которыми сталкивается индивид, в результате чего детище двух специалистов приблизилось к стандартной теории вероятностей.
Тестирование теории перспективы на практике показывает, что индивиды ошибаются при решении задачи оптимального распределения ресурсов, например формирования фондового
HI0IPMA|HIIII АНАЛИТИЧЕСКИ ЖУРНАЛ ДАЙДЖЕСТ-ФИНАНСЫ
i ion mm 200з
ВОПРОСЫ экономики
портфеля. Вместо того чтобы диверсифицировать риски, они «кладут все яйца в одну корзину», то есть концентрируют риски. Теория сумела объяснить различные поведенческие аномалии: почему инвесторы игнорируют рекомендации портфельной теории Марковица; почему покупатели проделывают долгий путь, чтобы воспользоваться мелкой скидкой в магазине; почему увольняемый сотрудник не спешит сократить излишние расходы на потребление и пр. За ответы на эти и многие другие «почему» Канеман и был удостоен Нобелевской премии.
В 2002 году Нобелевский комитет впервые лрисвоил премию по экономике приверженцам
двух противоположных точек зрения. Верной Смит экспериментальным путем подтвердил, что в ситуации массовых покупок и продаж коллектив людей ведет себя предельно рационально. Дэниел Канеман с соавторами подтвердил обратный тезис: человек придерживается поведения, отличного от приписываемого ему экономическими учебниками. Присудив премию обоим, Нобелевский комитет разрешил давний спор между учеными, ведь еще в 1991 году Смит обвинял Кане-мана и его коллег в однобокости и игнорировании других концепций. Теперь коллективное поведение иррациональных индивидов поддается рациональному объяснению.
Для справки:
Вернон Смит (Vernon L. Smith)
Премии удостоен за «применение лабораторных экспериментов в качестве инструмента эмпирического экономического анализа, прежде всего для изучении альтернативных рыночных механизмов Год рождения: 1927. Гражданство: США
Текущее место работы: Междисциплинарный центр экономической науки университета Джорджа Мэйсона (Interdisciplinary Center for Economic Science of George Mason University,США) Образование:
> Калифорнийский технологический институт (1949),
> Государственный Университет Штата Канзас (1951),
> Гарвардский университет (1955). Последние публикации:
• Papers in Experimental Economics, December 1991;
• Bargaining and Market Behavior: Essays in Experimental Economics, June 2000;
• The Handbook of Experimental Economics by John H. Kagel (Editor), AJvin E. Roth (Editor);
Личные странички в сети Интернет:
1. http://www.gmu.cdu/departments/economics/facultybios/smith. html
iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.
2. http://www.er.uqam.ca/nobel/dl33I40/first.htm E-mail: vsmith2@gmu.edu
Дэниел Канеман (Daniel Kahneman)
Премии удостоен за «работы, объединяющие психологические исследования и экономическую науку, прежде всего за изучение человеческого мышления и принятие решений в условиях неопределенности». Год рождения: 1934. Гражданство: двойное, США и Израиль
Текущее место работы: Психологический факультет Принстонского университета (Princeton University, США)
Образование:
> Иерусалимский еврейский университет (1954);
> Калифорнийский университет в Беркли (1961). Последние публикации:
• Choices, Values, and Frames by Daniel Kahneman (Editor), Amos Tversky (Editor);
• Heuristics and Biases: The Psychology of Intuitive Judgment by Thomas Gilovich (Editor), et al, July 2002;
• Well-Being: The Foundations of Hedonic Psychology by Daniel Kahneman (Editor) et al, July 1998;